Bitcoin ersetzt wahrscheinlich nicht den US-Dollar als globale Reserve: Marc Chandler

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Laut einem der angesehensten Devisenanalysten ist es unwahrscheinlich, dass Bitcoin das Greenback als globale Reservewährung bald ersetzen wird.

"Die Unterstützung des Dollars ist der größte, tiefste und transparenteste Markt für Staatsanleihen der Welt", sagte Marc Chandler, Chef-Marktstratege bei Bannockburn Global Forex und Autor des Buches "Making Sense of the Dollar", am Mittwoch in einem Video-Chat gegenüber CoinDesk . "Ich weiß nur nicht, wie Bitcoin das Greenback aus dieser Sicht ersetzen kann."

Eine globale Reservewährung erleichtert den grenzüberschreitenden Handel, einschließlich Investitionen und internationaler Schuldenverpflichtungen. Globale Zentralbanken halten Reservewährungen, um sich vor starken Wechselkursschwankungen sowie bei der Durchführung der Geldpolitik zu schützen.

Der US-Dollar ist seit 1944 die wichtigste Reservewährung, und Anleger parken in Zeiten von Stress in der Weltwirtschaft in der Regel Fonds in auf US-Dollar lautenden Vermögenswerten oder halten Dollar. Zum Beispiel stieg der US-Dollar-Index, der den Wert des Greenbacks gegenüber einem Korb anderer wichtiger Fiat-Währungen angibt, Mitte März von 94,65 auf 103,00, da die globalen Aktienmärkte aufgrund von durch Coronaviren verursachten Rezessionsängsten nachließen.

Einige Analysten gehen jedoch davon aus, dass die Märkte in den nächsten Jahren das Vertrauen in den Dollar verlieren werden. Dies liegt daran, dass die Federal Reserve in den letzten zehn Jahren Billionen Dollar an Liquidität in das Finanzsystem gepumpt hat und wahrscheinlich noch einige Zeit in erhöhtem Tempo Geld drucken wird.

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Bilanzgröße der Fed
Quelle: St. Louis Federal Reserve

Laut der St. Louis Fed hat sich die Bilanz der Zentralbank in den letzten neun Jahren von 905 Millionen US-Dollar auf über 7 Billionen US-Dollar erhöht. Es ist in den letzten fünf Monaten um mehr als 4 Billionen US-Dollar gewachsen, als die Fed Notfallliquiditätsprogramme einführte, um der wirtschaftlichen Belastung durch das Coronavirus entgegenzuwirken, und gleichzeitig die monatlichen Käufe von Vermögenswerten in einem als quantitative Lockerung bezeichneten Prozess erhöhte.

"Der US-Dollar steht kurz davor, seine Position in der globalen Reserve der Welt zu verlieren, da die Inflationssorgen in den USA zunehmen", sagte Goldman Sachs im Juli. Während die Investmentbank spekuliert, dass Gold den Dollar ersetzen könnte, behauptet die Krypto-Community, dass Bitcoin mit seiner deflationären Geldpolitik die beste Alternative zum Dollar ist.

Das Tempo der Angebotserweiterung von Bitcoin wird alle vier Jahre um 50% reduziert. Dies wird als Halbierung der Bergbauprämien bezeichnet. Zu Beginn war jede Bitcoin-Block-Belohnung 50 BTC wert. Ab sofort beträgt die Belohnung pro Block 6,25 BTC – nach 12,5 BTC vor dem 12. Mai. Das sich verjüngende Angebotswachstum von Bitcoin, während die Fed den Dollar erhöht hat, ist ein wichtiger Grund, warum viele auf den Kryptomärkten seit langem den Zusammenbruch des Dollars und den Anstieg des Bitcoin vorhersagen als globale Reserve.

Solche Vorhersagen vernachlässigen jedoch häufig, dass Länder nicht nur Dollars akkumulieren, sondern auch US-Staatsanleihen kaufen. "Zentralbanken halten nicht nur Dollars; Sie halten US-Staatsanleihen. Das tun Unternehmen und große Institutionen “, sagte Chandler.

Warum Länder US-Staatsanleihen kaufen

Nach Angaben des Datenanbieters Statista hielt Japan im Juni 2020 US-Schatzanweisungen im Wert von 1,26 Billionen US-Dollar und China 1,07 Billionen US-Dollar. Nach Angaben der Federal Reserve und des US-Finanzministeriums verfügte das Ausland ab Juni 2020 über US-Schatzpapiere im Wert von 7,04 Billionen US-Dollar.

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Hauptinhaber von US-Staatsanleihen
Quelle: Statista, Federal Reserve

Der chinesische und japanische Kauf von Staatsanleihen ist kein Fall von Großzügigkeit dieser Nationen, wie allgemein angenommen wird, sondern von wirtschaftlicher Mathematik. Diese Nationen weisen erhebliche Leistungsbilanzüberschüsse (und Kapitalkontendefizite) auf und investieren ihre überschüssigen Devisenreserven in US-Staatsanleihen, da diese die tiefsten der Welt sind. Investitionen in das US-Finanzministerium helfen Japan und China außerdem dabei, ihre Währungen nicht aufzuwerten, und erhalten Leistungsbilanzüberschüsse.

Am 20. August belief sich die Größe des globalen Marktes für Staatsanleihen, supranationale Anleihen und Agenturen auf 87,5 Billionen US-Dollar, von denen die USA 22,4 Billionen US-Dollar und China 19,8 Billionen US-Dollar ausmachten. Während China an zweiter Stelle steht, muss seine Währung, der Yuan, noch vollständig konvertiert werden, und es bestehen Transparenzbedenken hinsichtlich der chinesischen Märkte.

Einfach ausgedrückt, kein anderer Anleihemarkt hat die Tiefe und Transparenz, um eine Nachfrage in Milliardenhöhe zu absorbieren, außer dem US-amerikanischen Anleihemarkt. "Kein Anleihemarkt kann Treasurys nahe kommen", sagte Chandler.

Bisher hat keine Zentralbank Bitcoin gekauft. Während die institutionelle Beteiligung in diesem Jahr zugenommen hat, verhält sich die Kryptowährung weiterhin eher wie ein Anlagevermögen als wie ein sicherer Hafen oder eine zukünftige globale Reserve. Bitcoin fiel während des Crashs im März und ist in den letzten sechs Monaten zusammen mit dem Ausverkauf des US-Dollars stark gestiegen.

Außerdem ist die Preisvolatilität ein Problem. Bitcoin hat sich in diesem Jahr mit einer durchschnittlichen Geschwindigkeit von 16% pro Monat bewegt und ist damit wesentlich höher als eine nicht wichtige Währung wie der mexikanische Peso, wie Chandler feststellte.

Insofern scheint die Idee, dass Bitcoin kurzfristig den US-Dollar als globale Reserve verdrängt, weit hergeholt.

Dollar hat in der Vergangenheit einen größeren Ausverkauf verdorrt

Der US-Dollar-Index (DXY) fiel von Mitte März bis Mitte August um 10% auf ein 16-Monats-Tief von 101,75. Der Rückgang in Verbindung mit der jüngsten Entscheidung der Federal Reserve, einen flexibleren Ansatz zur Kontrolle der Inflation zu verfolgen, hat die Befürchtungen über den Zusammenbruch des Dollars als reservierte Währung gestärkt.

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Dollar Index
Quelle: TradingView

Der Dollar hat jedoch in der Vergangenheit größere Ausverkäufe erlitten und seinen Reservestatus beibehalten. Zum Beispiel kehrte der Index, der in den sieben Monaten nach dem Zusammenbruch von Lehman Brothers im August 2008 stark von 77 auf 89 stieg, die Gewinne um und fiel bis Mai 2011 auf 72,70 zurück. Dies entspricht einem Rückgang von fast 20% in etwa 12 Monaten.

Noch wichtiger ist, dass EUR / USD, als der DXY im Mai 2011 ein Tief bei 72,70 erreichte, nahe 1,45 USD handelte, was einem Anstieg von 23% gegenüber dem aktuellen Kurs von 1,1750 USD entspricht. In der Zwischenzeit notierte GBP / USD über 1,65 USD – 28% mehr als der aktuelle Wechselkurs von 1,29 USD. Der japanische Yen, der australische Dollar, der kanadische Dollar und andere wichtige Währungen wurden ebenfalls deutlich höher gehandelt als heute, wie Chandler feststellte.

Im Wesentlichen wurde der US-Dollar im Rahmen der quantitativen Lockerungsprogramme der Federal Reserve aggressiv verkauft. Trotzdem blieb es die dominierende globale Reservewährung.

Der Dollar machte laut Datenquelle statista.com in den Krisen- und Erholungsjahren 2009, 2010 und 2011 mehr als 60% der globalen Devisenreserven aus. Die Situation hat sich in diesem Jahr trotz der Coronavirus-Krise nicht wesentlich geändert. Das Greenback machte im zweiten Quartal nach Angaben des Internationalen Währungsfonds 61% der globalen Währungsreserven aus.

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Weltweit zugewiesene Devisenreserven nach Währung
Quelle: IWF

Somit ist das Ersetzen des Dollars leichter gesagt als getan. Bitcoin muss viel Abstand zurücklegen, bevor es die Hegemonie des Dollars gefährden kann. Dazu muss sich der Fokus der Krypto-Community vom Spiel um Preisrallyes auf den Aufbau einer Infrastruktur verlagern, die die Akzeptanz auf institutioneller Ebene beschleunigen würde.

Große Zentralbanken wie die Fed und die Volksbank von China arbeiten an digitalen Währungen. Chandler postuliert, dass digitale Währungen der Zentralbank den Weg für ein alternatives Zahlungssystem ebnen würden.

Der Ausverkauf des Dollars dürfte sich fortsetzen

Der Dollar erholte sich im September und beendete einen sechsmonatigen Verlusttrend, obwohl die Fed Ende August einen flexibleren Ansatz zur Kontrolle der Inflation verfolgte.

Laut Chandler hat die Erholung des Dollars mehr mit technischen Faktoren zu tun. Die Währung schien gegenüber den Majors überverkauft zu sein, und die bullische Positionierung in EUR / USD hatte im August Extreme erreicht. Infolgedessen war eine geringfügige Erholung überfällig und wurde durch die Erwartung einer stärkeren Lockerung der Geldpolitik durch die Europäische Zentralbank verstärkt.

Die Fed hat mehr Raum für sich geschaffen, um die Zinssätze für einen längeren Zeitraum niedrig zu halten, indem sie die Bereitschaft signalisiert, die Inflation über dem Ziel (2%) für einige Zeit zu tolerieren. Daher ist der Weg des geringsten Widerstands für den Dollar nach unten gerichtet, es sei denn, andere Zentralbanken folgen dem Weg der Fed.

Da der Dollar schwächer aussieht, könnten die jüngsten Aufwärtstrends bei Bitcoin, Gold und Vermögenswerten, die auf das Greenback lauten, bald wieder aufgenommen werden. Wenn Chandler jedoch Recht hat, dürfte sich der Dollar als globale Reserve durchsetzen.

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