Crypto Dollars und CBDCs: Der Kampf um die Zukunft

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Bis Ende 2013 war klar, dass Krypto-Assets die Zukunft des Finanzwesens sein würden. Es war das erste Mal, dass Bitcoin 1.000 USD überschritt. Zum Leidwesen der Cypherpunks veröffentlichten die Zentralbanken auf der ganzen Welt Warnungen, um den „dezentralen Geist“ einzudämmen, der die Stabilität des vertrauten Systems bedroht. Zuerst ignorieren sie dich, dann kämpfen sie.

Die Rallye von Bitcoin wurde eher aufgrund mangelnden Vertrauens und hoher Volatilität als aufgrund staatlicher Interventionen unterbrochen. Zu diesem Zeitpunkt erkannten die Leute, dass Krypto-Assets eine Brücke zur Finanzwelt brauchten, basierend auf unseren eigenen Bedingungen. Dies war der Anstoß, „stabile Kryptowährungen“ oder stabile Münzen zu schaffen.

Dieser Beitrag ist Teil des CoinDesk-Jahresrückblicks 2020 – einer Sammlung von Beiträgen, Aufsätzen und Interviews zum Jahr in Crypto und darüber hinaus. Sasha Ivanov ist der Gründer von Waves, einer Blockchain-Plattform.

Von diesem Moment an entwickelten sich gleichzeitig zwei verschiedene Ansätze zur Stabilisierung der Preise für Krypto-Assets: Fiat-gestützte stabile Assets und algorithmische Stablecoins. Während die Zentralbanken Kryptowährungen als potenzielle Bedrohung für die Stabilität des Finanzsystems und ihr Monopol bei der Geldausgabe betrachteten, begannen sie erst vor kurzem, ihre eigenen Alternativen für digitale Währungen (CBDC) zu erforschen, zu entwickeln und zu experimentieren.

Während sich die Spannung zwischen Stallmünzen und CBDCs nicht zugespitzt hat, ist sie für den Wahrnehmenden immer noch vorhanden. Schauen Sie sich zum Beispiel an, wie China, die Europäische Union und die USA auf das Stablecoin-Projekt libra (jetzt diem) reagiert haben. Diese Asset-Gruppen, fiat-pegged und algorithmische Stablecoins, werden schließlich direkt mit CBDCs konkurrieren, um zu versuchen, sich gegenseitig aus dem Markt zu verdrängen.

Stabile Münzen mit Fiat-Unterstützung

Die erste und häufigste Art von Stallmünzen sind Fiat-Backed-Token auf öffentlichen Blockchains, die normalerweise auf US-Dollar lauten. Die beliebtesten besicherten Stablecoins werden von Kryptowährungsbörsen ausgegeben – USDF von Bitfinex, USDC von Coinbase und Circle, BUSD von Binance und GUSD von Gemini. Tether erschien erstmals im Jahr 2014 und ist heute mit einer Marktkapitalisierung von mehr als 18 Milliarden US-Dollar der beliebteste „Krypto-Dollar“.

Emittenten von Fiat-Pegged-Stablecoins behaupten normalerweise, dass diese Krypto-Assets mit echten Dollars, anderen Kryptowährungen und Staatsanleihen besichert sind und Reserven auf einem Bankkonto gehalten werden. Dies ist es, was die "Dollar-Parität" eines Tokens bewahrt. Der Preis von Tether zum Beispiel weicht selten um mehr als ein Zehntel Prozent ab.

Siehe auch: Stanford Prof. Darrell Duffie über unsere große Stablecoin-Zukunft

Es ist jedoch nicht einfach, die tatsächliche Unterstützung solcher Stallmünzen zu überprüfen. Man muss den Berichten des Emittenten vertrauen, dh einem Krypto-Unternehmen, das häufig in einer Offshore-Gerichtsbarkeit registriert ist, oder der gelegentlichen Bescheinigung durch Dritte. (Die Generalstaatsanwaltschaft von New York untersucht die Behauptungen des Unternehmens Tether bezüglich seiner Reserven.)

Benutzer von Fiat-gestützten Stallmünzen denken kaum an ihre tatsächliche Unterstützung, da die Benutzerfreundlichkeit alle Zweifel und Risiken übertrifft. Die Stabilität ihres Preises wird durch Vertrauen aufrechterhalten, ohne den Markt oder technische Methoden anzuwenden.

Die Essenz von „besicherten“ Stallmünzen liegt bei einem zentralisierten Emittenten, einer Organisation, die wirtschaftliche und rechtliche Verantwortung trägt und Fiat-Währungsreserven auf einem Bankkonto unterhält. Tatsächlich handelt es sich hierbei nicht um Kryptowährungen, sondern um Token-Fiat – digitales Geld in der Blockchain.

Die Aufsichtsbehörden haben es bereits geschafft, die Veröffentlichung der Waage spürbar zu verlangsamen.

Konzeptionell ähneln sie Zahlungssystemen wie PayPal. Auf der technischen Seite besteht ihr Hauptunterschied in der Transparenz von Transaktionen, wenn sie öffentliche Blockchains durchlaufen.

USDT hat eine große Nische in der Realwirtschaft besetzt, da es internationale Transfers erleichtert und es Markthändlern ermöglicht, problemlos Geld von Moskau nach China und in viele andere Länder zu senden. Sofortige Überweisungen, niedrige Gebühren und das Fehlen der Kenntnis Ihrer Kunden- / Geldwäschebekämpfungsanforderungen (KYC / AML) an einigen Börsen machten klassische Stallmünzen zu einem sehr praktischen Werkzeug.

Algorithmische Stallmünzen

Algorithmische Stallmünzen erschienen bereits vor ihren Cousins ​​mit Fiat-Unterstützung. Die ersten Instanzen wurden bereits 2013 in der Bitshares-Blockchain gestartet. Sie wurden ausschließlich vom Basis-Token der Blockchain, BTS, unterstützt, erwiesen sich jedoch als nicht stabil genug.

Die beliebteste dezentrale Stallmünze, DAI, wurde 2017 in der Ethereum-Blockchain eingeführt. Die US-Dollar-Parität wird durch Markt- und technische Mechanismen unterstützt, die auf intelligenten Verträgen basieren, die einen Preisstabilisierungsalgorithmus implementieren. Daher der Begriff "algorithmisch".

Eine algorithmische Stablecoin arbeitet auf einer öffentlichen Blockchain und wird von einer Basis-Kryptowährung wie Ether (ETH) unterstützt. Diese Krypto-Sicherheiten sind an einen intelligenten Vertrag gebunden, und auf dieser Basis wird ein neues Krypto-Asset gestartet. Preisstabilität wird durch einen CDP-Mechanismus (Collateral Debt Position) mit einem Sicherheitenüberschuss von durchschnittlich bis zu 50% erreicht. Beim Einlösen ihrer Token erhalten Benutzer die ETH zurück in ihre Brieftasche.

Mit Hilfe von Preisregulierungsalgorithmen wird somit ein stabiles Krypto-Asset erstellt, ohne dass Fiat-Währungen beteiligt sind und eine Verbindung zum traditionellen Finanzsystem erforderlich ist. Algorithmische Stablecoins funktionieren wie Kryptowährungen. Im Gegensatz zu USDT und seinen Analoga sind sie dezentralisiert und unterliegen keinem einzigen Emittenten und keiner einzigen Aufsichtsbehörde.

Die Kryptoindustrie wird jetzt von besicherten Stallmünzen dominiert. Und während sie in der Lage sind, eine Dollar-Bindung aufrechtzuerhalten, können algorithmische stabile Münzen während Krisen ziemlich volatil sein.

Algorithmische Stallmünzen sind in der DeFi-Industrie weit verbreitet, können aber noch nicht darüber hinausgehen. Sie müssen noch in realwirtschaftlichen Operationen eingesetzt werden.

Staats- und Bankstabilmünzen

Ende 2013 und Anfang 2014 gaben die meisten Zentralbanken erste Erklärungen und Warnungen zu Krypto-Assets ab. Aber erst als Facebook die Waage aufstellte, starteten sie ihre eigene Forschung und Entwicklung für digitale Währungen.

Seit diesem Jahr gibt es fast 50 laufende Pilotprojekte oder Forschungsprojekte für Zentralwährungen (CBDC) der Zentralbank. Ein CBDC könnte eine natürliche Weiterentwicklung des Geldes sein, da die Zentralbanken bereits mit bargeldlosen Transaktionen vertraut sind, um die finanzielle Transparenz zu erhöhen.

Der Hauptvorteil von Stallmünzen für Privatbanken ist die große Verbreitung, Nutzerbasis und der gute Ruf traditioneller Finanzinstitute.

Anfang dieses Jahres haben die Europäische Union, Großbritannien, Kanada, Japan, Schweden und die Schweiz zusammen mit der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) und dem Financial Stability Board (FSB) mit der Arbeit an einer gemeinsamen Studie und Koordinierung des Themas von begonnen CBDCs. Im Jahr 2021 sollen in der Europäischen Union Experimente mit CBDCs beginnen.

Im Oktober legte die Bank von Russland Pläne zur Schaffung eines digitalen Rubels vor. In China läuft bereits ein Pilotprojekt zum Testen des digitalen Yuan in der Realwirtschaft. Die US-Notenbank forscht seit mehreren Jahren, die Termine für die Ausgabe eines digitalen Dollars stehen jedoch noch nicht fest.

Siehe auch: 6 Zentralbanken bilden Anwendungsfallgruppe für digitale Währungen

Mit der Veröffentlichung von CBDCs bemühen sich die Zentralbanken um ein kontrolliertes, sicheres und stabiles Währungssystem, das die Anreize für die Schaffung von Kryptowährungen und anderen privaten Geldern verringert. CBDCs werden von den Zentralbanken auf die gleiche Weise wie nationale Währungen unterstützt und haben den Status eines gesetzlichen Zahlungsmittels.

Bisher wurden zwei staatliche Kryptowährungen ausgegeben. Venezuela war das erste Land, das 2018 eine staatliche digitale Währung namens Petro herausbrachte. Der Umsatz ist jedoch nicht transparent, und die Besicherung und Verwendung in der Realwirtschaft sind ernsthaft fraglich. Ende Oktober veröffentlichte die Zentralbank der Bahamas ihr CBDC „Sanddollar“. Es ist ähnlich wie der bahamische Dollar reguliert und wird im gesamten Inselstaat akzeptiert.

Trends in der Entwicklung von Stablecoin

Aus Sicht des Endbenutzers sind CBDCs und Bank-Token Fiat-gestützten Stablecoins sehr ähnlich. Daher werden diese drei Vermögensgruppen direkt miteinander konkurrieren und versuchen, sich gegenseitig aus dem Markt zu verdrängen.

Der Hauptvorteil von Stallmünzen für Privatbanken ist die große Verbreitung, Nutzerbasis und der gute Ruf traditioneller Finanzinstitute. Die Leute werden sie wie andere Bankprodukte in denselben Anwendungen verwenden. Aus diesem Grund bereiten von privaten Unternehmen wie jpmcoin und libra ausgegebene Stallmünzen den Aufsichtsbehörden ernsthafte Bedenken.

Angesichts dessen werden herkömmliche Krypto-Stablecoins möglicherweise nicht benötigt. Sie werden wahrscheinlich überleben, werden aber unter starkem regulatorischen Druck stehen und ihr Volumen wird erheblich sinken. Ihre Funktionen werden von Banken und CBDCs übernommen.

CBDCs haben dank der dahinter stehenden Verwaltungsressourcen die stärksten Positionen. Die Aufsichtsbehörden haben es bereits geschafft, die Veröffentlichung der Waage spürbar zu verlangsamen, und möglicherweise wird dieses Token erst auf dem Markt erscheinen, wenn alle rechtlichen Probleme gelöst sind. Der Staat wird versuchen, die Nische des „Blockchain Digital Money“ vollständig zu überholen, da er in diesem Bereich keine externen Akteure benötigt. Dieser Prozess ist in China bereits auf der Ebene eines Pilotprojekts im Gange – Millionen Chinesen in mehreren Regionen verwenden den digitalen Yuan, und ihre Zahl wird nur noch zunehmen.

Die weite Verbreitung von CBDCs und die Eliminierung von Bargeld sind für Regierungen sehr interessante Perspektiven. Dies ist die eigentliche Grundlage für eine moderne Finanzinfrastruktur des Staates im 21. Jahrhundert, in der er die volle Kontrolle über alle Transaktionen, Cashflows von Einzelpersonen und Unternehmen hat.

Es sind keine physischen Audits erforderlich, da alle Transaktionen durch die dahinter stehende Technologie sichtbar gemacht werden und es unmöglich ist, etwas zu verbergen. Früher oder später werden mehr Zentralbanken dieses Konzept mit unterschiedlichen Kontrollniveaus und möglicher Privatsphäre für die Bürger übernehmen.

Kontrolle stärken

Die Krypto-Community wird auf die Stärkung der staatlichen Kontrolle mit neuen und verbesserten dezentralen stabilen Krypto-Assets reagieren. In unsicheren Situationen können sich algorithmische Stablecoins, die nicht von Banken und Aufsichtsbehörden abhängig sind, bewähren.

Es besteht ein Bedarf an Stabilitätsmechanismen für Kryptowährungen, die in Blockchain-Architekturen integriert sind, und an Kryptowährungen mit einem inhärent stabilen Preis anstelle eines Überbaus, der über bereits volatilen Instrumenten aufgebaut ist.

In der Kryptoindustrie werden sie die Funktionen übernehmen, die jetzt von USDT und anderen besicherten Stallmünzen ausgeführt werden. Sie werden zu echten stabilen Kryptowährungen und nicht nur zu digitalem Geld.

Um sie zu schaffen, sind ähnliche Mechanismen wie auf den traditionellen Anleihemärkten möglich, genau wie der Dollar von Staatsanleihen unterstützt wird. Dazu muss ein Token in einer Blockchain mit bereits integrierter Stabilität ausgegeben werden. Solche Mechanismen wurden noch nicht entwickelt.

Siehe auch: Marcelo Prates – Die Zentralbanken mussten dieses Jahr ihr Geldspiel verbessern – und das taten sie auch

Auf der anderen Seite verlieren Fiat-Währungen vor dem Hintergrund der Pandemie und der beschleunigten Geldemission bei Regierungen weltweit immer schneller an Wert. Daher wird die Idee, Kryptowährungen an sinkende Fiat-Währungen zu binden, zu einem gefährlichen Spiel. In diesem Fall erreichen Kryptowährungen, die der Volatilität von Fiat standhalten und in den nächsten fünf Jahren entwickelt werden, die globale Skala und werden zur Grundlage eines wirklich dezentralen Finanzsystems.

Year in Review ist eine Sammlung von Beiträgen, Essays und Interviews über das Jahr in Crypto und darüber hinaus.

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