Crypto Long & Short: Welche Trends in der Volatilität für Bitcoin bedeuten könnten

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Zu diesem Zeitpunkt weiß so ziemlich jeder, dass die Volatilität von Bitcoin weit über der der Aktienmärkte liegt. Dies gilt auch nach den Zerstörungen im März.

Weniger bekannt ist, dass sich das Kräfteverhältnis in Bezug auf die Volatilität verschiebt. Marktdaten zeigen, dass die Bitcoin-Märkte weniger volatil werden und die Aktienmärkte mehr. Dies scheint nichts mit dem Zusammenbruch der Märkte zu Beginn dieses Jahres zu tun zu haben.

Du liest Krypto lang & kurz, ein Newsletter, der die Kräfte, die die Märkte für Kryptowährungen antreiben, genau untersucht. Es wurde von Noelle Acheson, der Research-Leiterin von CoinDesk, verfasst und erscheint jeden Sonntag. Es bietet eine Zusammenfassung der Woche – mit Einsichten und Analysen – aus Sicht eines professionellen Anlegers. Hier können Sie sich anmelden.

Natürlich ist es möglich, dass sich dieser Trend erneut ändert. Andererseits könnte dies auf ein wachsendes Interesse an Bitcoin als Anlagevermögen sowie auf eine neue Rolle der Kryptowährung in Portfolios hinweisen.

Schauen wir uns die Details an.

Alles ist relativ

Erstens liegt die Volatilität von Bitcoin derzeit unter dem Durchschnitt von 2019. Nicht so bei den Aktienmärkten.

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Quelle: Münzmetriken, FactSet

(Hinweis: Wir berechnen die Volatilität durch Annualisierung der 30-Tage-Standardabweichungen. Dadurch werden Abweichungen ausgeglichen, während kurzfristige Trends berücksichtigt werden, und ab Mitte April werden die Auswirkungen des Crashs im März beseitigt.)

Im letzten Monat hat sich die BTC-Volatilität weiter verringert, während sich die S & P-Volatilität abgeflacht hat.

Volatilitäten
Quelle: Münzmetriken, FactSet

Dies könnte eine kurzfristige Anomalie sein. Oder es könnte bedeuten, dass die erwartete „Standard“ -Volatilität des S & P 500 jetzt höher ist als zuvor, während die von Bitcoin niedriger ist.

Der VIX-Index, der die erwartete Volatilität des S & P 500 anhand von Optionspreisen misst, ist derzeit fast dreimal höher als zu Jahresbeginn.

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Quelle: FactSet

Zweitens wird diese Verschiebung durch die Aktivität traditioneller Marktvolatilitätsinstrumente unterstützt. Anfang dieses Monats berichtete das Wall Street Journal über Daten aus Daten von Cboe Global Markets, aus denen hervorgeht, dass Derivate im Wert von mehr als einer Billion Dollar, die an den VIX gebunden sind, in diesem Jahr gehandelt wurden, mehr als viermal so viel wie vor einem Jahrzehnt. Es wurden auch Zahlen von Hedge Fund Research zitiert, die auf ein Rekordvermögen von 19,4 Milliarden US-Dollar in Hedge-Fonds hinweisen, die mit Volatilität handeln.

Anfang dieser Woche hatten die börsengehandelten kurzfristigen Futures-Schuldverschreibungen (VXX) der iPath-Serie B S & P 500 VIX – die mit Abstand größte Volatilitäts-ETN – den zweitgrößten täglichen Zufluss aller Zeiten.

Es spielt keine Rolle mehr

Als Fidelity Digital Assets Anfang dieses Monats seine Umfrage veröffentlichte, in der institutionelle Anleger nach den Hindernissen für Investitionen in Krypto-Assets gefragt wurden, stand die Volatilität ganz oben auf der Liste.

Mit der Verengung des Differentials könnte diese Barriere verschwinden oder sich zumindest erheblich verringern. Es ist nicht nur so, dass die Volatilität von Bitcoin nachlässt – wenn die Volatilität insgesamt akzeptabler ist, könnten die Schwankungen von Bitcoin als weniger negativ angesehen werden.

In der Tat sehen viele der heutigen Krypto-Investoren die erhöhte Volatilität als Vorteil an – wo sonst werden Sie hohe Renditepotenziale erzielen?

Darüber hinaus bietet das starke Wachstum bei Krypto-Derivaten professionellen Anlegern mehr Instrumente zur Absicherung der Volatilität. Die Breite der Instrumente, die Krypto-Anlegern aller Art zur Verfügung stehen, nimmt stetig zu, und das Volumen des offenen Interesses an Bitcoin-Optionen, das bis zum Ablauf des Freitags ansteht, war zu Jahresbeginn mehr als sechsmal so hoch wie zu Beginn des Jahres.

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Quelle: skew.com

In Krypto wie in traditionellen Märkten werden Optionen nicht nur zur Absicherung verwendet, sondern auch zum Handel mit Volatilität, ein weiteres Zeichen für das wachsende Interesse an der Strategie.

Oder doch?

Wenn man zurücktritt, ist es merkwürdig, dass etwas, das früher eine Performance-Metrik war, jetzt eine Anlagephilosophie ist. Die Volatilität hat sich vom Bereich der Statistik zum Bereich der Strategie verlagert.

Aber jetzt ist eine noch größere Verschiebung im Gange.

Volatilität wurde traditionell mit Risiko gleichgesetzt. Dies ist sinnvoll – je größer die Schwünge sind, desto größer ist die Chance, dass Sie viel verlieren.

Volatilität ist jedoch nicht dasselbe wie Risiko – es ist eine historische Leistungsmetrik. Die erwartete Volatilität, die sich aus der Optionspreisgestaltung ergibt, sieht zwar nach vorne aus, aber diese Messung basiert auf Datenpunkten, die keinen Anspruch auf tatsächliche Leistung erheben kennt Wie hoch wird die zukünftige Volatilität sein, geschweige denn das zukünftige Risiko? Besonders in diesen unsicheren Zeiten, in denen schlechte Nachrichten an jeder Ecke lauern und der Kapitalfluss in Nanosekunden über die Ozeane anschwellen kann, wissen wir vielleicht, wie hoch die Volatilität gestern war und was morgen erwartet wird, aber wir wissen nicht, wie hoch das tatsächliche Risiko ist.

Je mehr wir versuchen, das Risiko zu quantifizieren und es für die Verbesserung des Portfolios zu nutzen, desto mehr verlieren wir den Kontakt zu dem, was es wirklich bedeutet. Und je mehr wir aktiv danach suchen, desto mehr könnte es sich im gesamten System ausbreiten und eine systemische Schwäche hervorrufen, die viele verletzen könnte.

Die Welt der Kryptowährung ist seit langem dem Risiko ausgesetzt. Wilde Kreativität und das Potenzial für erstaunliche Verluste waren von Anfang an Teil der DNA der Branche. Mit anderen Worten, langfristige Krypto-Investoren sind daran gewöhnt, und jeder, der in den Sektor kommt, tut dies hoffentlich mit offenen Augen.

In regulierten traditionellen Märkten ist die Volatilität jedoch immer noch ein relativ missverstandenes Phänomen, insbesondere in diesen nicht verbundenen Märkten. Es kann sich in das allgemeine Vokabular einschleichen und sogar zu einem fest verankerten Aspekt der Portfoliokonstruktion werden, aber die meisten, die damit umgehen, haben nicht die Erfahrung erfahrener Händler.

Volatilität ist jedoch keine schlechte Sache. In diesem Niedrigzinsumfeld können notwendige Renditen erzielt werden, die bei Alternativen mit geringer Volatilität nicht verfügbar sind. Mit Geschick verwaltet, kann es die Outperformance bieten, die viele Fondsmanager benötigen. Und mit den richtigen Instrumenten kann es Teil selbst konservativer Anlagestrategien sein.

Rollen wechseln

Dies könnte die Rolle von Krypto-Assets in breiten Portfolios beeinflussen. Eine der vorherrschenden Narrative der letzten Zeit war die Rolle von Bitcoin als Absicherung gegen Marktrisiken. Wenn die Wirtschaft und der Aktienmarkt schlecht laufen, wird Bitcoin davon profitieren, als Alternative zu einem wackeligen Fiat-System angesehen zu werden.

Bisher haben wir jedoch gesehen, dass diese Erzählung angesichts allgemeiner Turbulenzen und Unsicherheiten ins Stocken gerät.

Vielleicht entsteht eine neue Erzählung. Bitcoin ist zwar volatil, aber auch viele andere Mainstream-Anlagen, die selbst konservative Portfolios bevölkern. Und der Volatilitätsunterschied scheint sich zu verringern – dies könnte sich fortsetzen. In diesem Fall könnte Bitcoin weniger eine Marktabsicherung als vielmehr ein Volatilitätsdiversifikator werden. Je mehr Anleger sich der Volatilität verschrieben haben, desto hoffentlich werden sie dies mit einer Vielzahl von Instrumenten tun.

Sie haben das Sprichwort gehört: "Sie können den Teppich unter Ihren Füßen herausziehen oder Sie können lernen, auf einem sich bewegenden Teppich zu tanzen."

Weiß jemand was noch los ist?

Der unaufhaltsame und alarmierende Anstieg der Zahl der COVID-19-Fälle in den USA und anderswo scheint die Märkte diese Woche ein wenig erschreckt zu haben… aber nur ein bisschen. Die Gefahr, die vorläufige Wiedereröffnung in einigen Bereichen rückgängig zu machen, beeinträchtigt das Vertrauen in die Konsumerholung, von der der Markt verwirrenderweise angenommen hat, dass sie gleich um die Ecke ist. Auf der anderen Seite wartet offenbar viel frisches Geld in den Startlöchern, und es muss irgendwohin.

Was denken Sie, wenn wir unsere Alphabete herausziehen, um herauszufinden, was vor uns liegt: ein V, ein W, ein Swoosh oder ein umgedrehtes Quadratwurzelzeichen? Ich persönlich bevorzuge das kaufmännische Und. Es fühlt sich weniger linear an.

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Quelle: CoinDesk, FactSet

Getreu der jüngsten Form wirkte Bitcoin diese Woche wie ein risikobehafteter Vermögenswert, der die breitere Marktkrise widerspiegelte, indem er seine monatlichen Tiefststände fast zweimal überschritt. Inzwischen ist die Korrelation mit dem S & P 500 nicht gerade stabil.

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Quelle: CoinDesk, FactSet

KETTENGLIEDER

Während sich die Schachfiguren im Vorstand für Finanzregulierung und Strafverfolgung bewegen, spielen sich verschiedene mögliche Szenarien ab. Eines ist besonders faszinierend: Wenn aktuell Vorsitzender der SEC Jay Clayton Präsident Trump wird voraussichtlich einer der verbleibenden SEC-Kommissare zum amtierenden Vorsitzenden ernennen, bis Claytons Nachfolger bestätigt wird. Dies könnte durchaus Hester Peirce sein, die für ihre innovationsfreundliche Haltung zur Kryptoaufsicht und für ihre öffentliche Ablehnung der Ablehnung eines kürzlich vorgelegten Bitcoin-ETF-Vorschlags bekannt ist. WEGBRINGEN: Dies alles ist immer noch im Bereich der Spekulation, aber es könnte ein bedeutender Wendepunkt in der Kryptoregulierung werden.

Das Europäische Union bereitet ein neues Regulierungssystem vor, das strengere Anforderungen für Krypto-Assets, einschließlich Stablecoins, beinhalten könnte. WEGBRINGEN: Eine stärkere Regulierung wird von vielen in der Kryptoindustrie abgelehnt, da sie Innovationen ersticken kann. Die meisten Anleger würden dies jedoch begrüßen, da es mehr Klarheit und Akzeptanz bringt. Und seien wir ehrlich, es ist unvermeidlich, wenn Kryptowährungen immer beliebter werden. Die zunehmende Aufmerksamkeit der Aufsichtsbehörden eines der wichtigsten Wirtschaftsblöcke der Welt ist ein starkes Zeichen dafür, dass Krypto-Assets auf höchster Ebene ernst genommen werden.

Das New Yorker Finanzministerium (NYDFS) wird erwägen, bedingte Lizenzen zu erteilen, unter denen Startups mit bestehenden lizenzierten Unternehmen zusammenarbeiten dürfen, um den Betrieb im Empire State aufzunehmen, und es hat mit der State University of New York ein Memorandum of Understanding unterzeichnet, mit dem junge potenzielle Lizenznehmer experimentieren können Anwendungsfälle unter Aufsicht der Schule. WEGBRINGEN: Dies ist eine bedeutende Änderung für das BitLicense-Regime, das lange Zeit als zu belastend und restriktiv kritisiert wurde. Noch wichtiger ist, dass diese Verschiebung eine neue Saison innovativer Kryptodienste in einem der größten Finanzzentren der Welt einleiten könnte.

Chris Hehmeyer, CEO von Commodity Markets, CEO von Hehmeyer Trading + Investments,benennt sein Unternehmen um, um seinem wachsenden Engagement auf den Kryptomärkten Rechnung zu tragen. WEGBRINGEN: Dies ist von Bedeutung – Hehmeyer Trading ist seit 2007 ein fester Bestandteil der Rohstoffhandelsszene, und der Dreh- und Angelpunkt eines solchen alten Namens in Kryptomärkten sendet ein Signal an andere Händler, dass sich hier die „neuen“ Märkte befinden. Hehmeyer handelt seit einigen Jahren mit Krypto-Assets und hat mehrfach öffentlich darüber gesprochen. Dies ist jedoch ein tieferes Engagement für die Entwicklung der Branche.

Quellen zufolge PayPal plant die Einführung des Kaufs und Verkaufs von Kryptowährungen an 325 Millionen Benutzer, möglicherweise innerhalb der nächsten drei Monate. WEGBRINGEN: Allein die Zahlen zeigen, wie groß die Auswirkungen sein könnten – die Nutzerbasis von PayPal ist fast so groß wie die der gesamten Bevölkerung der USA. Noch faszinierender sind die möglichen Gründe für die Strategieänderung von PayPal. Könnte es der bedeutende Umsatzkonkurrent sein, den Square auf seiner Krypto-Plattform verdient?

LibertyX plant, Bitcoin-Einkäufe in bar an 20.000 Standorten zu ermöglichen, darunter in den Filialen 7-Eleven, CVS und Rite Aid. Und Australier kann jetzt Bitcoin bei Postämtern kaufen. WEGBRINGEN: Dieser signifikante Anstieg der Anzahl der Auffahrrampen bedeutet nicht zwangsläufig, dass Privatanleger in Scharen Bitcoin kaufen werden. es macht es jedoch viel einfacher für diejenigen, die es mit kleinen Mengen ausprobieren möchten. Wenn Sie noch weiter gehen und nur die Kaufstellen an stark frequentierten und vertrauenswürdigen Einzelhandelsstandorten sehen, wird dies wahrscheinlich das Bewusstsein der Öffentlichkeit für Bitcoin und die Akzeptanz seiner Legitimität stärken.

Kryptowährungsaustausch Bitstamp teilte einige Diagramme die Rolle von Bitcoin als Wertspeicher. WEGBRINGEN: Ist Bitcoin ein Wertspeicher? Es gibt Daten für und es gibt Daten gegen. Die überzeugendsten Daten dagegen sind die mangelnde Korrelation von Bitcoin mit Gold. Ist das die richtige Metrik?

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Quelle: Bitstamp

Münzmetriken prüfte, ob Coinbases Ankündigungen von möglich Listings wirken sich auf die Vermögenspreise aus. Das Ergebnis? Weniger als Sie erwarten würden. WEGBRINGEN: Ich habe diese Praxis schon einmal in Frage gestellt – sicherlich eine Ankündigung von a Potenzial Auflistung, etwas, das Macht Die Erhöhung der Liquidität eines Vermögenswerts (und damit theoretisch seines Werts) kann als Preismanipulation ausgelegt werden. Coin Metrics zeigte, dass die Preisbewegungen nach Bekanntgabe potenzieller Listings weitgehend von der damaligen Marktstimmung beeinflusst werden.

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Quelle: Münzmetriken

Kaiko Wir haben uns die Kennzahlen des Bitcoin-Optionsmarkts genau angesehen und sind zu dem Schluss gekommen, dass der Optionsmarkt in letzter Zeit deutliche Anzeichen für eine Reife in Bezug auf Kosten und Handelsverhalten aufweist. WEGBRINGEN: Das jüngste Wachstum des Open Interest und des Handelsvolumens bei Bitcoin-Optionen hat die Aufmerksamkeit der Marktteilnehmer auf sich gezogen, die dies als Symptom für eine insgesamt größere Reife des Kryptomarkts betrachten. Es ist auch ein Zeichen für ein tieferes professionelles Engagement, da große Optionsvolumina ein Zeichen für tiefe Taschen und hohe Einsätze sind. Außerdem kommen mehr Optionsprodukte auf den Markt, was die Nachfrage der Anleger weiter steigern dürfte, da sich das Spektrum potenzieller Anwendungsfälle und Konfigurationen erweitert.

Das Nettofluss von Bitcoins Laut der Kryptodatenquelle Glassnode fielen die Minenadressen am Dienstag in ein stark negatives Gebiet und erreichten den niedrigsten Stand seit Juni 2019. Eine andere Metrik zeigt, dass fast der gesamte Nettoabfluss auf Börsen entfiel, von denen einige angesichts der Tatsache ein bärisches Signal interpretieren akkumulierter Verkaufsdruck. WEGBRINGEN: Auf der anderen Seite verkaufen Bergleute normalerweise nur, wenn sie glauben, dass der Markt die Bestellungen abwickeln kann. Darüber hinaus verwenden Bergleute traditionell OTC-Händler, um große Blöcke zu bewegen, sodass hier möglicherweise noch etwas anderes vor sich geht. Und wie die Grafik zeigt, lassen starke Nettoabflüsse nicht immer auf Kursrückgänge schließen. Angesichts des im Vergleich zu den Vorwochen relativ geringen Volumens lohnt es sich jedoch, dies im Auge zu behalten.

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Quelle: glassnode.com

Barça Fan Tokens, gelistet als $ BAR, ging am Montag in den Verkauf und erreichte innerhalb von zwei Stunden seine Obergrenze von 1,3 Millionen US-Dollar. WEGBRINGEN: Dies ist wichtiger als es scheint. Ich habe bereits zuvor darüber geschrieben, wie Token für Fußballclubs ein Tor zur Innovation von Vermögenswerten für ein Mainstream-Publikum sein können. Diese Nachricht zeigt, dass die zugrunde liegende Technologie bei echtem Interesse kein Hindernis darstellt. Ich bezweifle sehr, dass die Käufer hauptsächlich Krypto-Enthusiasten waren.

Hörenswerte Podcast-Folgen:

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Offenlegung

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