Warum die nächste Halbierung von Bitcoin den Preis möglicherweise nicht wie beim letzten Mal erhöht


Noelle Acheson ist eine Veteranin der Unternehmensanalyse und CoinDesk-Forschungsdirektorin. Die in diesem Artikel geäußerten Meinungen stammen vom Autor.

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Egal, ob Sie es als "Halbierung" oder "Halbierung" bezeichnen – eines der wenigen Dinge, auf die wir bei der Verschlüsselung vertrauen können, ist, dass sich die Diskussion über die bevorstehende Reduzierung der Bergbauprämie durch Bitcoin in den nächsten sechs Monaten intensivieren wird.

Warum? Weil frühere Halbierungen Bullenrennen ausgelöst haben. Und wer mag keinen Stierlauf?

Viele sind davon überzeugt, dass die nächste Halbierung den gleichen Markteffekt haben wird, und es ist nicht nur eine Überzeugung, dass sich die Geschichte wiederholt – Modelle haben sich herauskristallisiert, um diese Theorie zu unterstützen.

Aber wenn der Bullenlauf erwartet wird, warum ist er nicht schon passiert? Warum ist die Halbierung nicht bereits eingepreist?

Weil die Halbierung viel mehr als ein Ereignis ist – es ist auch eine Erzählung und eine ungewisse.

Was und warum

Zuerst eine Überprüfung, was die Halbierung ist und warum es passiert.

Um die Inflation unter Kontrolle zu halten, wurde das Bitcoin-Protokoll mit einer festen Grenze von 21 Millionen programmiert, wobei neue Bitcoins als Anreiz für Netzwerkprozessoren („Miner“) in einem schrittweisen und kontrollierten Rhythmus in das System eingingen. Die Rate, mit der sie entstehen, wird alle vier Jahre um die Hälfte gesenkt, angeblich um die zunehmende Schwierigkeit des Goldabbaus nachzuahmen. Am 28. November 2012 wurde die anfängliche Belohnung für 50 neue Bitcoins auf 25 halbiert, und seit dem 9. Juli 2016 erhalten Bergleute 12,5 Bitcoins für jeden Block, der erfolgreich verarbeitet wurde.

Die nächste Reduzierung, nach der die Netzwerkanreize 6,25 Bitcoins pro Block betragen, wird im Mai 2020 erwartet.

(Quelle: Digital Asset Research – statistisches Modell, keine Preisvorhersagen)

Die obige Grafik zeigt, dass der Preis (dargestellt durch die hellblaue Linie) vor jeder der vorherigen Halbierungen zu steigen begann und noch einige Zeit danach anhielt. Der Datenbestand ist jedoch begrenzt – der Markt hat nur zwei dieser Ereignisse erlebt, und es könnte sich als schwierig erweisen, anzunehmen, dass sich das Muster wiederholen wird.

Hier kommt eine grundlegende Angebots- / Nachfrageanalyse ins Spiel.

Schock versorgen

Bitcoin-Investor und Analyst Tuur Demeester hat kürzlich darauf hingewiesenDamit die Kryptowährung bis zur nächsten Halbierung einen Preis von über 8.000 US-Dollar halten kann, müssten auf dem Markt 2,9 Milliarden US-Dollar an Investitionen fließen, um den deflationären Effekt neuer Bitcoins auszugleichen, die in das System gelangen. Selbst wenn das Investitionswachstum konstant bleibt, würde die Verringerung des Verkaufsdrucks nach der Halbierung (wenn weniger neue Münzen auf den Markt kommen) zu einem Preisanstieg führen.

Der pseudonyme Händler Plan B ist noch einen Schritt weiter gegangen und hat das Stock-to-Flow-Verhältnis (S2F) verwendet, das den aktuellen Bestand durch die jährliche Produktion teilt, um ein Modell zu erstellen, mit dem frühere Preisbewegungen für Bitcoin mit einem hohen Maß an Genauigkeit rückwirkend vorhergesagt werden können Gold und Silber als Maßstäbe. Dieses Modell sagt einen Bitcoin-Preis von fast 60.000 USD nach der nächsten Halbierung voraus (die schwarze Linie in der obigen Grafik).

Während dieses Modells hat seine KritikerEs wurde einem strengen Kreuzverhör unterzogen, und es scheint, dass die Regression anhält. Das macht auch intuitiv Sinn: Eine Angebotsreduzierung soll den Wert steigern, ansonsten ist alles gleich. Warum bewegt sich der Preis nicht bereits auf dieses hohe Niveau?

Hier kommt die Erzählung ins Spiel.

Technisch gesehen ist die Halbierung kein „grundlegendes“ Ereignis, da sie im traditionellen Anlagebegriff keinen Werttreiber darstellt. „Fundamental“ in der Vermögensanalyse bezieht sich auf variable und dennoch quantifizierbare Merkmale, die eine Bewertung beeinflussen können, wie z. B. Gewinn, Marktgröße und Bilanz. In diesem Sinne ist vorprogrammierte Knappheit nicht grundlegend, sondern sachlich.

Wir können hoffen, dass die Fakten selbst nicht interpretiert werden können, aber ihre Auswirkungen sind fast immer. Niemand bezweifelt, dass es zu einer Halbierung kommen wird – dennoch ist die Geschichte um seinen Einfluss nicht klar.

Schauen wir uns an, warum.

Gründe für Skepsis

Zuerst, einige streiten dass die Halbierung ist bereits eingepreist. Der Umzug von 3.300 US-Dollar auf 12.000 US-Dollar Anfang dieses Jahres? Das war's. Der Markt sei in Bezug auf die Informationsverteilung relativ effizient, so das Argument. Kluge Anleger hätten die Angebotsanpassung offensichtlich in ihre Modelle aufgenommen und entsprechende Positionen eingenommen.

Zweitens passen Modelle in der Regel so lange, bis sie nicht mehr passen. Das heutige Bitcoin-Ökosystem unterscheidet sich zweifellos stark von früheren Entwicklungen: Vor vier Jahren steckten die Märkte für Kryptoderivate noch in den Kinderschuhen, das institutionelle Engagement war gering und es gab praktisch keine Bewertungsrahmen. Für Anleger ist es nicht unangemessen zu glauben, dass "diesmal etwas anderes ist".

Einige Branchenkenner haben angedeutet, dass die Halbierung negativ sein könnte, wenn sie die Rentabilität der Bergleute verringert und viele der kleineren vom Markt verdrängt. Dies könnte zwar durch eine Preiserhöhung ausgeglichen werden, sollte sich jedoch herausstellen, dass dies nicht proportional ist, könnte eine verstärkte Netzwerkzentralisierung Sicherheitsbedenken auslösen.

In traditionellen Märkten ist der Preis selten eine Funktion des Angebots. Es wird mehr von der Nachfrage beeinflusst, die das S2F-Modell nicht berücksichtigt. In Ermangelung eines (derzeit) etablierten und weit verbreiteten grundlegenden Anwendungsfalls ist die Nachfrage auf den Kryptomärkten narrativ.

Stier vorausgelaufen?

In der rekursiven Logik könnte die Nachfrage jedoch durch die Halbierung der Erzählung beeinträchtigt werden. Die weit verbreitete Erwartung, dass dies den Preis beeinflussen wird, könnte die Nachfrage nach Bitcoin als Anlageobjekt stimulieren werden Beeinflussen Sie den Preis, zumal neue Investoren – angezogen von den Angebotsmodellen und der historischen Korrelation – in den Sektor eintreten.

Und asymmetrisches Risiko kommt ins Spiel: Die Möglichkeit, dass die Modelle falsch sind und ich alles verliere, wirkt sich weniger auf mein Portfolio aus als die Möglichkeit, dass die Modelle richtig sind und ich eine Rendite von 500% erziele.

Selbst wenn die angebotsorientierten Modelle versuchen, traditionelle Anlagegrundsätze neu zu formulieren, bedeutet dies nicht, dass wir keine Preisrally sehen.

In diesem Fall verschmilzt die Erzählung mit der Bestätigung, dass die angebotsbasierten Modelle richtig waren, auch wenn sie nicht die Ursache waren. Wir könnten am Ende den Kreislauf von narrativen Einflüssen auf den Preis und preisbeeinflussenden Erzählungen durchlaufen.

Dies wäre jedoch nicht die einzige Überraschung auf den Kryptomärkten in den kommenden Monaten. Die Nachfrage nach Bitcoin wird die einzigartige Wirtschaftlichkeit des Angebots unterstreichen, die wiederum das Interesse der Anleger wecken dürfte.

Wenn dies zu mehr Zuflüssen zu einem Zeitpunkt führt, an dem das neue Angebot sinkt, werden sich die Charts, die eine Rally nach der Halbierung prognostizieren, von Anfang an als richtig herausstellen.

Andererseits können Erzählungen launisch sein, und mutig ist der Investor, der annimmt, dass sie halten werden. Sie gedeihen auch selten isoliert – und, seien wir ehrlich, es gibt eine Menge Dinge, die den Bitcoin-Preis ebenso stark beeinflussen können.

In beiden Fällen ist es schwer zu leugnen, dass die Entwicklung von Prognosemodellen ein positiver Schritt ist, der uns hilft, die Marktdynamik und die Rolle von Bitcoin auf einem breiteren Finanzmarkt zu verstehen. Anspruchsvolle Anleger werden dies ohne Zweifel begrüßen und die zugrunde liegenden Annahmen mit einer gesunden Dosis Skepsis behandeln.

Offenlegung: Der Autor hält geringe Mengen an Bitcoin und Ether, ohne Short-Positionen.

Halbiertes Persimonefruchtbild durch Rodrigo Argenton über Wikimedia Commons

Coins Kaufen: Bitcoin.deAnycoinDirektCoinbaseCoinMama (mit Kreditkarte)Paxfull

Handelsplätze / Börsen: Bitcoin.de | KuCoinBinanceBitMexBitpandaeToro

Lending / Zinsen erhalten: Celsius NetworkCoinlend (Bot)

Cloud Mining: HashflareGenesis MiningIQ Mining

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