Was die neue Inflationspolitik der Fed für stabile Münzen bedeutet

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Alexander Lipton ist CTO von Sila, Gastprofessor und Dean's Fellow an der Jerusalem Business School der Hebrew University of Jerusalem und Connection Science Fellow am Massachusetts Institute of Technology.

Am 27. August hielt der Vorsitzende der Federal Reserve, Jerome Powell, auf dem Jackson Hole Economic Symposium eine weithin beobachtete Rede mit dem Titel "Neue wirtschaftliche Herausforderungen und die Überprüfung der Geldpolitik der Fed". In seinen Ausführungen kündigte Powell an, dass die Fed zulassen würde, dass die Inflation über ihrem langfristigen Niveau von 2% liegt. Ab sofort wird die Fed ihre Politik fortsetzen, den Leitzins der Fed auf (fast) Null zu halten und Staatsanleihen im Wert von 80 Milliarden US-Dollar pro Monat zu kaufen.

Die Bilanzsumme der Fed belief sich im März auf 4,3 Billionen US-Dollar und im August auf 6,6 Billionen US-Dollar – ein massiver Anstieg aufgrund des Kaufs von US-Staatsanleihen und hypothekenbesicherten Wertpapieren. Es ist sehr wahrscheinlich, dass der Leitzins der Fed über einen längeren Zeitraum bei Null bleibt – wahrscheinlich für die nächsten fünf Jahre. Im Vergleich dazu sind in Japan die Short-Raten seit 20 Jahren (mit einer kurzen Pause) bei oder unter Null geblieben.

Siehe auch: Frances Coppola – Mr. Powell, wenn Sie eine höhere Inflation wollen, geben Sie den Menschen Geld

Theoretisch würde der massive Gelddruck der Fed und die damit verbundene Aufstockung ihrer Bilanz zur Bekämpfung der wirtschaftlichen Auswirkungen von COVID-19 zu einer erhöhten Inflation führen. In der Praxis bleibt die Inflation aufgrund der allgemeinen Schwäche der Weltwirtschaft und der verringerten Nachfrage relativ niedrig. Eine mögliche Erklärung ist, dass aufgrund der hohen wirtschaftlichen Unsicherheit sowohl Einzelpersonen als auch Unternehmen dazu neigen, ihr Geld zu horten, anstatt es auszugeben.

Insbesondere Banken, die unter normalen Umständen gerne Kredite vergeben, neigen dazu, ihre Vermögenswerte bei der Fed zu halten. Daher wechseln Geschäftsbanken von der Teilreserve zum Modell der engen Banken, während die Fed eher als Teilreservebank agiert. Obwohl die Ankündigung von Powell von geringer unmittelbarer Bedeutung ist, wird sie auf lange Sicht tiefgreifende Auswirkungen auf den Preis von Aktien, Öl, Gold und Kryptos sowie allgemein auf den Preis von Aktien haben Modus Operandi des gesamten Finanzsystems.

Derzeit belaufen sich die Einlagen bei allen US-Geschäftsbanken auf 15,6 Billionen US-Dollar. Gleichzeitig beläuft sich die Gesamtkapitalisierung aller auf US-Dollar basierenden Stallmünzen auf etwa 15 Milliarden US-Dollar. Banken zahlen ihren Kunden keine Zinsen und genießen somit den Zugang zu Einlagen als lukrative Quelle für kostenlose Finanzierung. Trotz dieses Einlagenvorteils ist die Position der Banken auf lange Sicht instabil. Sie können keine wettbewerbsfähigen Zinssätze mehr für Einlagen anbieten, und die FDIC-Versicherungsvorschläge bieten den Verbrauchern keinen Schutz bei größeren Bankausfällen.

Dies wird tiefgreifende Auswirkungen auf den Preis von Aktien, Öl, Gold und Kryptos sowie auf die Funktionsweise des gesamten Finanzsystems haben.

Während Stallmünzen bei den Krypto-Eingeborenen sehr beliebt sind, um das Ein- und Aussteigen aus Handelspositionen zu erleichtern, haben sie derzeit nur begrenzte Auswirkungen auf die Gesamtwirtschaft. Stabile Münzen müssen klare Vorteile gegenüber Bankeinlagen bieten, um für die Massenakzeptanz wirtschaftlich bedeutsam zu werden.
Das Setzen von Token für Retouren bietet derzeit sehr wettbewerbsfähige Zinssätze, aber dies wird wahrscheinlich zu einem nachhaltigeren Einlagensatz von 2% führen. Dies könnte eine attraktive Absicherung gegen das Inflationsziel von 2% darstellen, aber es ist wahrscheinlich, dass innerhalb eines Jahrzehnts der Gesamtanteil der Einlagen in Fiat-Backed-Stablecoins oder digitalen Währungen der Zentralbank dramatisch zunehmen wird. Dies ist auf die Flexibilität bei Zahlungen zurückzuführen, die stabile Münzzahlungen und programmierbares Geld bieten, insbesondere für Unternehmen und Institutionen, wenn nicht zunächst für Privatkunden.

Stabile Münzen haben bereits dramatische Auswirkungen, aber um einen größeren Einfluss auf die Weltwirtschaft zu haben, müssen sie breitere Anforderungen erfüllen.

Erstens müssen sie ihre Verbindungen zu Banken als Sicherheiteninhaber trennen und einen aufsichtsrechtlichen Weg finden, um Sicherheiten außerhalb des bestehenden Bankensystems zu halten. Andernfalls wird durch stabile Münzen ein Inflationsdruck erzeugt, da bei Banken gehaltene Sicherheiten in die Realwirtschaft gelangen und sowohl stabile Münzen als auch Sicherheiten im System zirkulieren.

Für stabile Münzen, die Wert und Optionen außerhalb des Bankensystems bieten, wurde Krypto entwickelt – etwas, das währungsstabilen Münzen derzeit fehlt. In dieser Hinsicht ist die sogenannte Digital Trade Coin, eine der ursprünglichen Asset-Backed-Stablecoins, die von Thomas Hardjono, Alex Pentland und mir im Jahr 2018 vorgeschlagen wurde, besonders attraktiv, insbesondere wenn die entsprechenden Sicherheiten einen positiven Carry aufweisen.

Siehe auch: Alex Lipton – Stablecoins sind die Brücke von Zentralbanken zu Verbraucherzahlungen

Zweitens müssen Stallmünzen Geld verdienen, das wirklich programmierbar ist. Während die P2SH-Transaktionen (Pay to Script Hash) von Bitcoin und die Smart Contracts von Ethereum einige Programmierbarkeitsmöglichkeiten bieten, die häufig von Experten genutzt werden, sind sie für reguläre Wirtschaftsakteure zu schwer zu verstehen, um wesentlich zu sein. Zum Beispiel hätte programmierbares Geld die Verteilung von Stimulus-Checks beschleunigt und dabei Milliarden von Dollar gespart, verglichen mit der archaischen Art und Weise, wie es die Finanzabteilung derzeit tut.

Drittens müssen Stallmünzen ihre nationalen Aspekte verlieren und bedeutende grenzüberschreitende Merkmale erwerben. Die neue Politik der Fed erleichtert natürlich die Umwandlung von Stallmünzen von der nationalen zur supranationalen Ebene, da alle entwickelten Volkswirtschaften mehr oder weniger gleichwertig sind und keine Einlagen zahlen.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Änderungen in der Politik der Fed eine echte Möglichkeit für den Aufbau einer neuen Wirtschaft auf der Grundlage programmierbarer Gelder eröffnen und regelmäßig Zahlungsschienen beschweren, die vollständig (oder größtenteils) außerhalb des bestehenden Bankensystems betrieben werden. Die breite Ausweitung der Zahlungsmechanismen wird die Finanzen demokratisieren und sie integrativer und gerechter machen. Es wird auch die Banken dazu zwingen, flinker und agiler zu werden, um wirtschaftlich irrelevant zu bleiben.

Offenlegung

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