Bitcoin Bull Thesis – Vivek Raman

Ich habe Bitcoin von der Seitenlinie bis in die Kindheit, die Blase 2017 und die Büste 2018 beobachtet. Nachdem ich mich 2019 von der traditionellen Finanzwelt an der Wall Street getrennt hatte, lernte ich alles über den Kryptoraum. Im Jahr 2020 springe ich in die Blockchain-Arena – als erstes steht die Positionierung als Bitcoin-Bulle auf dem Programm.

Der Blockchain-Bereich bietet das höchste Innovationspotenzial, auf das ich in den letzten zehn Jahren gestoßen bin. Es hat das Potenzial, eine breite Palette von Schwergewichtsindustrien zu revolutionieren, von Finanzen über Immobilien bis hin zum Gesundheitswesen und allen darunter liegenden technologischen Leitungen. Ich denke, das Wachstum von Blockchain wird sich mit Bitcoin als Testfall festigen und mit Wellen neuer Softwareprotokolle und -schichten gedeihen, was die weit verbreitete Chance des nächsten Jahrzehnts schafft.

Ich skizziere hier meine bullische Bitcoin-These. Jedes Feedback ist willkommen. Hinweis: Alle Meinungen sind meine eigenen und stellen keine Anlageempfehlungen oder -ratschläge dar.

Da ich dies am 14. März 2020 in einer Zeit extremer Volatilität schreibe, werde ich mit den aktuellen Ereignissen beginnen. Bitcoin hatte erst kürzlich seinen größten Ein-Tages-Zug in der Geschichte, fiel im Tagesverlauf um ~ 50% und war gegenüber seinem YTD-Höchststand vor einem Monat um ~ 65% gesunken. Dies beeinträchtigt die kurzfristige Glaubwürdigkeit der Anlageklasse. Dennoch umreißen einige grundlegende Faktoren meine längerfristige Bullenarbeit:

• Globale Zahlungen: Die letzten mehr als 10 Jahre haben gezeigt, dass Bitcoin als dezentrales, globalisiertes Zahlungssystem funktionieren kann. Während Zentralregierungen in einer Zeit wachsender Regierungsgröße und zunehmender Zentralisierung eine wichtige Rolle in der Gesellschaft spielen (Unternehmen regieren jetzt effektiv Einheiten), ist es wichtig, die Option zu haben, Vermögen außerhalb einer kontrollierenden Einheit zu speichern. Das Bitcoin-Protokoll ermöglicht dieses Phänomen auf brillante Weise. Ohne Finanzinstitute kann man Geld über internationale Grenzen hinweg speichern, überweisen und transportieren. Und die Benutzerfreundlichkeit von Zahlungen nimmt zu.
• Technische Innovation: Bitcoin begann als intellektuelles Gedankenexperiment, entwickelte sich in den Kinderschuhen zu einem illegalen Zahlungsnetzwerk und gewinnt nun an Legitimität und Akzeptanz. Auf dem Bitcoin-Protokoll wird eine neue innovative Technologie in Schichten (z. B. Lightning Network) aufgebaut, die die praktische Verwendung von Bitcoin als Zahlungsmedium ermöglicht. Da Innovationen im Anwendungsfall von Bitcoin immer robuster werden, wächst der Existenzgrund von Bitcoin weiter.
• Geldpolitische Absicherung: Das vergangene Jahrzehnt nach der Finanzkrise hat eine gesunde Weltwirtschaft gefördert. Ich würde jedoch argumentieren, dass wir das Wachstum von morgen vorangetrieben haben, indem wir uns weltweit auf eine sehr akkommodierende Geldpolitik verlassen haben. Dies hat ein Jahrzehnt lang funktioniert, aber wenn sich die globalen Zinssätze 0% (oder negativ) nähern, hat die Geldpolitik sinkende Renditen und die zugrunde liegenden Währungen sind gefährdet. Der USD ist (und wird wahrscheinlich auch bleiben) ein sicherer Hafen, aber viele Länder haben sich Bitcoin als Zuflucht und Alternative zugewandt (Venezuela, Libanon, um nur einige zu nennen). Bitcoin ist eine praktische Absicherung und ein Wertspeicher gegen eine scheinbar endlos einfache Geldpolitik, da Bitcoin selbst nur über ein begrenztes Angebot verfügt und über integrierte Deflationsmechanismen („Halbierungen“) verfügt.
• Elastizität: Trotz eines Jahrzehnts von Hackern, die versuchen, Bitcoin zu brechen, hat es sich als widerstandsfähig und antifragil erwiesen. Bitcoin zeigt zwei Schlüsselqualitäten, die Nicholas Taleb hervorgehoben hat: den Lindy-Effekt und die Ergodizität. Ergodizität: Bitcoin hat keinen einzigen Fehlerpunkt (Knoten werden von Bergleuten weltweit verwaltet), und das Protokoll regelt sich dezentral. Lindy-Effekt: Bitcoin ist heute viel legitimer als vor 5 oder 10 Jahren, eine Position, die sich meiner Meinung nach mit zunehmender Entwicklung technologischer Protokolle und zunehmender Nutzung von Zahlungen verstärken wird.
• Digitales Gold: Trotz der jüngsten Behauptungen, dass Bitcoin kein sicherer Hafen ist (angesichts des Rückgangs von 50% seit Beginn der Coronavirus-Krise), würde ich argumentieren, dass Bitcoin immer noch das digitale Analogon zu Gold ist. In einer Liquiditätskrise wie im März 2019 gingen alle Korrelationen auf 1 und Bitcoin als relativ neuer Vermögenswert fiel um 50%, während US-Aktien um 25% fielen. Während der Finanzkrise 2008 fiel der Goldpreis (der de facto sichere Hafen) jedoch um 30%, bevor sich die Märkte rationalisierten. Dies lag nicht daran, dass Gold ein schlechter Wertspeicher war; Dies war auf Entschuldung und Panikverkäufe zurückzuführen – ähnlich wie bei Bitcoin in jüngster Zeit. Mittelfristig weist Bitcoin viele Goldmerkmale auf (begrenztes Angebot, außerhalb der zentralisierten Geldpolitik, Wertspeicher, Zahlungspotenzial), die seinen Status als digitales Gold beibehalten.
• Mögliche Bewertung: Lassen Sie uns quantifizieren, wie die potenzielle Bewertung von Bitcoin aussehen könnte, um einen Aufwärtsfall zu bestimmen. Die aktuelle Marktkapitalisierung von Bitcoin (Stand: 14.03.20) liegt bei knapp 100 Mrd. USD. Als Referenz beträgt die Marktkapitalisierung von Gold etwas mehr als 8 Billionen US-Dollar (das 80-fache der von Bitcoin). Gold wird jedoch seit 700 v. Chr. als Geld verwendet. Meine bevorzugte (konservative) Bewertungsmetrik (aus dieser Quelle) schätzt, dass wir die gesamte globale Geldmenge nehmen draußen der USA, Japans, Europas und Großbritanniens (dh Länder mit potenziell instabilen Währungen) – das liegt bei ~ 40 Billionen US-Dollar – gehen davon aus, dass 5% des Barwerts dieser Geldmenge als Alternative zum Halten einheimischer Währungen für Bitcoin verwendet werden Wir erreichen einen Wert von 1,1 Billionen US-Dollar. Ich glaube, dass dieser Fall von Vorteil ist, da ich denke, dass Bitcoin in den USA, Japan und Europa / Großbritannien zunehmend eingeführt wird. Eine Bewertung von 1 Billion USD (10-facher aktueller Wert) ist jedoch ein faires konservatives Ziel unter Verwendung einer einfachen Metrik.
• Möglicher Katalysator: Während wir grundlegende Gründe für die Existenz von Bitcoin und eine mögliche Bewertung dargelegt haben, benötigt jede Investition einen Katalysator. Der kurzfristige Katalysator von Bitcoin ist einfach: Im Mai 2020 wird es zu einer „Halbierung“ kommen, was dazu führt, dass die Bergbauprämien von 12,5 Bitcoin pro abgebautem Block auf 6,25 sinken. Dies wird das Angebot von Bergleuten verringern und die Kosten für den Bergbau erhöhen, was 1) niedrigere Energiekosten und 2) einen höheren Bitcoin-Preis erfordert, um den Bergbau, der der Grundstein für die Überprüfung von Transaktionen in der Blockchain ist, wirtschaftlich zu machen. Bitcoin verfügt über eine eingebaute Preisrolltreppe und eine ultimative Knappheitsgrenze für das Angebot (insgesamt 21 Millionen Bitcoin) – was ihm einen langfristigen Aufwärtstrend ermöglicht.

Es wäre unklug, mögliche Vorteile von Bitcoin aufzulisten, ohne die Risiken darzulegen – siehe unten. Und dann gibt es die unbekannten Unbekannten – die Risiken, die seit Bitcoin und dem Blockchain-Raum noch nicht entdeckt wurden, stecken noch in den Anfängen. Dennoch sind potenzielle Belohnungen mit entsprechenden Risiken verbunden.

• Hacken: Während das Bitcoin-Netzwerk in seiner elfjährigen Geschichte gegen unzählige Hacking-Versuche resistent war, könnte ein erfolgreicher Hack (möglicherweise irreparabel) den Ruf von Bitcoin als sicherer, alternativer Wertspeicher schädigen.
• Zugangsverlust: Der dezentrale Charakter von Bitcoin macht es außerhalb des Bereichs zentraler Einheiten portabel. Da Bitcoin jedoch auf eindeutigen privaten Schlüsseln gespeichert ist, kann der Verlust dieser Schlüssel dazu führen, dass persönliche Bitcoin-Speicher nicht mehr abrufbar sind. Dieses Risiko kann durch die Verwendung von Verwahrungsdiensten oder die Speicherung bei einer Kryptobank oder einer Börse gemindert werden. Dies erfordert jedoch, dass der Eigentümer die Kontrolle an eine zentrale Behörde abgibt.
• Regulatorisches Risiko: Eine große Regierung, die Bitcoin-Transaktionen (oder die Umrechnung in die Währung der zugrunde liegenden Regierung) illegal macht, kann die Benutzerfreundlichkeit und damit den Wert von Bitcoin beeinträchtigen. Ein viel bevorzugteres Ergebnis wäre, dass die Regierungen Bitcoin als gültiges Zahlungsmittel anerkennen und es dann auf faire Weise regulieren. Das Urteil über die Zukunft der Regulierung steht noch aus.
• 51% Angriff: Wenn eine böswillige Gruppe von Bergleuten in der Lage wäre, mehr als 50% der globalen Hashrate (Rechenleistung) des Bitcoin-Netzwerks zu kontrollieren, könnte diese Gruppe den in die Bitcoin-Blockchain geschriebenen Transaktionsverlauf überarbeiten und die Validierung verhindern von neuen Transaktionen. Dies würde die Qualität von Bitcoin als nicht manipulierbar veralten lassen und den Wert von Bitcoin zerstören. Dieses Risiko wird durch das allgemeine Wachstum und die Größe des globalen Hashrats von Bitcoin sowie durch den dezentralen Charakter seiner Bergleute gemindert. Während ein Angriff von 51% in den Anfangszeiten ein echtes Risiko darstellte, verringert sich das Risiko mit dem Wachstum von Bitcoin (insbesondere mit dem Anstieg sehr großer Bergbaubetriebe in den USA, um Chinas historische Bergbaudominanz auszugleichen).

Bitcoin ist sicherlich riskant und hat eine Chance vom Aussterben ungleich Null. Ich denke jedoch, dass der Auf- und Abwärtstrend von Bitcoin sehr überzeugend ist und investiere Zeit und Geld in die Anlageklasse. Ich betrachte Bitcoin als Grundlage einer brillanten neuen Technologie, die eine Diversifizierung von der globalen Zentralisierung bietet. Nach den letzten 10 Jahren im Bereich „traditionelles Finanzwesen“ an der Wall Street; Ich plane, die nächsten 10 Jahre an der Grenze der Blockchain-Innovation zu verbringen.