Der US-Dollar-Anteil an den globalen Devisenreserven fällt auf das 25-Jahrestief

Serkan Arslanalp ist stellvertretender Abteilungsleiter in der Zahlungsbilanzabteilung der Internationaler Währungsfonds Statistikabteilung (IWF). Chima Simpson-Bell ist Wirtschaftswissenschaftlerin in derselben Abteilung.
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Der Anteil der Zentralbanken an den US-Dollar-Reserven ging im vierten Quartal 2020 auf 59% zurück – den niedrigsten Stand seit 25 Jahren. Dies geht aus der Umfrage des IWF zur Zusammensetzung der offiziellen Devisenreserven (COFER) hervor. Einige Analysten sagen, dass dies teilweise die rückläufige Rolle des US-Dollars in der Weltwirtschaft angesichts der Konkurrenz durch andere Währungen widerspiegelt, die von Zentralbanken für internationale Transaktionen verwendet werden. Wenn die Verschiebungen der Zentralbankreserven groß genug sind, können sie die Währungs- und Rentenmärkte beeinflussen.

Unser Chart der Woche betrachtet die jüngste Datenveröffentlichung aus einer längerfristigen Perspektive. Dies zeigt, dass der Anteil der US-Dollar-Vermögenswerte an den Zentralbankreserven seit Einführung des Euro im Jahr 1999 um 12 Prozentpunkte von 71% auf 59% gesunken ist (oberes Feld), allerdings mit deutlichen Schwankungen dazwischen (blaue Linie). Inzwischen schwankte der Anteil des Euro um rund 20%, während der Anteil anderer Währungen wie des australischen Dollars, des kanadischen Dollars und des chinesischen Renminbi im vierten Quartal auf 9% stieg (grüne Linie).

Wechselkursschwankungen können einen großen Einfluss auf die Währungszusammensetzung von Zentralbankreserveportfolios haben. Änderungen der relativen Werte verschiedener staatlicher Wertpapiere können sich ebenfalls auswirken, obwohl dieser Effekt tendenziell geringer ausfällt, da sich die Renditen wichtiger Währungsanleihen normalerweise zusammen bewegen. In Zeiten schwacher US-Dollars gegenüber den Hauptwährungen sinkt der Anteil des US-Dollars an den globalen Reserven im Allgemeinen, da der US-Dollar-Wert der auf andere Währungen lautenden Reserven steigt (und umgekehrt in Zeiten starker US-Dollar-Stärke). Die Wechselkurse des US-Dollars können wiederum durch verschiedene Faktoren beeinflusst werden, darunter unterschiedliche wirtschaftliche Wege zwischen den Vereinigten Staaten und anderen Volkswirtschaften, Unterschiede in der Geld- und Fiskalpolitik sowie Devisenverkäufe und -käufe durch Zentralbanken.

Das untere Feld zeigt, dass der Wert des US-Dollars gegenüber den Hauptwährungen (schwarze Linie) in den letzten zwei Jahrzehnten weitgehend unverändert geblieben ist. In der Zwischenzeit gab es jedoch erhebliche Schwankungen, die etwa 80% der kurzfristigen (vierteljährlichen) Abweichung des Anteils des US-Dollars an den globalen Reserven seit 1999 erklären können. Die verbleibenden 20% der kurzfristigen Abweichung können erklärt werden hauptsächlich durch aktive Kauf- und Verkaufsentscheidungen der Zentralbanken zur Unterstützung ihrer eigenen Währungen.

Wenn wir uns die Auswirkungen von Wechselkursschwankungen (orange Linie) im vergangenen Jahr ansehen, sehen wir, dass der Anteil des US-Dollars an den Reserven weitgehend stabil blieb. Wenn man jedoch länger betrachtet, zeigt die Tatsache, dass der Wert des US-Dollars weitgehend unverändert geblieben ist, während der Anteil des US-Dollars an den globalen Reserven gesunken ist, dass sich die Zentralbanken tatsächlich allmählich vom US-Dollar abgewandt haben.

Einige erwarten, dass der Anteil des US-Dollars an den globalen Reserven weiter sinken wird, da die Zentralbanken der Schwellenländer und der Entwicklungsländer eine weitere Diversifizierung der Währungszusammensetzung ihrer Reserven anstreben. Einige Länder wie Russland haben bereits angekündigt, dies zu tun.

Trotz großer struktureller Veränderungen im internationalen Währungssystem in den letzten sechs Jahrzehnten bleibt der US-Dollar die dominierende internationale Reservewährung. Wie unser Chart der Woche zeigt, dürften sich auf lange Sicht Änderungen des US-Dollar-Status ergeben.
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Dieser Artikel wurde von blogs.imf.org erneut veröffentlicht.
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