Prognose des Bitcoin-Preises mit quantitativen Modellen, Teil 4

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Dies ist Teil vier einer mehrteiligen Serie, die darauf abzielt, die folgende Frage zu beantworten: Was ist der „Grundwert“ von Bitcoin? In Teil eins geht es um der Wert der Knappheit, Zweiter Teil – der Markt bewegt sich in Blasen, Teil drei – die Adoptionsrate, und Teil vier – die Hash-Rate und der geschätzte Preis von Bitcoin.

Hash-Rate und der geschätzte Preis von Bitcoin

Im Data Mining ist der Begriff „Hash-Rate“ eine Sicherheitskennzahl. Je größer die Hashing-Power, desto sicherer und widerstandsfähiger gegen Angriffe von außen. Es ist eine Sache für einen Hacker, Ihren Heimcomputer anzugreifen, aber eine andere, wenn ein Hacker versucht, Zehntausende von Computern auf der ganzen Welt gleichzeitig anzugreifen.

Das Wachstum der Hash-Rate ist auf die ständig steigende Rechenleistung von Mining-Servern zurückzuführen, was auch steigende Kosten für das Mining von Bitcoin (BTC) bedeutet. Eine einfache Regel besagt, dass eine bestimmte Aktivität wirtschaftlich sinnvoll sein muss, damit sie im Laufe der Zeit nachhaltig ist. Diejenigen, die Öl aus dem Boden gewinnen, müssen es zu höheren Kosten als die Förderkosten verkaufen, diejenigen, die Strom produzieren, müssen es zu höheren Kosten als die Produktionskosten verkaufen und so weiter.

Die gleiche Regel gilt für das Bitcoin-Mining, wobei die Stromkosten, die Amortisation von immer leistungsfähigeren Servern usw. niedriger sein müssen als die Einnahmen, die durch den Erhalt von Bitcoin für die ausgeübte Tätigkeit erzielt werden.

Verbunden: Ist Bitcoin Energieverschwendung? Vor- und Nachteile von Bitcoin-Mining

Daher muss die wachsende Schwierigkeit beim Bitcoin-Mining mit wirtschaftlicher Bequemlichkeit einhergehen.

In den ersten Monaten des Jahres 2010 zahlte Bitcoin den Bergleuten etwa 10.000 US-Dollar pro Monat. Dank des steigenden Bitcoin-Preises wird dem Netzwerk der Bergleute in der Welt heute ein Vermögen von über 500 Millionen US-Dollar pro Monat verteilt – und dieser Wert wird weiter wachsen.

Die Zahl ist enorm, auch wenn sie teilweise dem Stromverbrauch entspricht, aber sie ermöglicht es uns, die Wohlstandsgenerierung zu verstehen, die dieses „soziale Experiment“ schaffen kann. Wie wir aus der Grafik sehen können, ist das Wachstum der Hash-Rate höher als das Wachstum der monatlichen Vergütung. Um den korrekten Preis von Bitcoin basierend auf der Hash-Rate zu schätzen, ist es daher zunächst notwendig, den Trend der Vergütung für jede Hash-Einheit im Laufe der Zeit zu verstehen.

Wie wir sehen können, ist die Dollarvergütung der Hash-Rate stark rückläufig. Dies bedeutet, dass die Sicherheit im Laufe der Zeit fast exponentiell zunimmt, die Kosten für die Sicherheit jedoch in dieser Zeit erheblich sinken.

Zum besseren Verständnis, während die Vergütung für jeden Block wächst – trotz oder dank der Halbierung, die die Knappheit erhöht – nimmt die Schwierigkeit, einen neuen Block zu untergraben, zumindest vorerst viel schneller zu. Daher sinkt das Kurs/Hash-Rate-Verhältnis, weil der Nenner stärker steigt als der Zähler.

Um den (nichtlinearen) Trend des Rückgangs der Vergütung für die Hash-Rate abzuschätzen, ist die Funktion, die diesen Trend am besten repräsentiert, wie immer die Potenzgesetzfunktion, wie in der folgenden Abbildung gezeigt.

Sobald wir diese Funktion erhalten, indem wir die beiden Funktionen Hash-Rate-Wachstum und Zahlung mit einer einzigen Hash-Rate multiplizieren, ist es möglich, die Funktion zu erhalten, die die monatliche Vergütung in US-Dollar im Zeitverlauf annähert.

Dieses Ergebnis entspricht nicht annähernd dem Wert des Preises eines einzelnen Bitcoins, sondern der im Laufe der Zeit steigenden monatlichen Vergütung, wie in der vorherigen Grafik zu sehen ist.

Um den Bitcoin-Preis, korrigiert nach dieser Hash-Rate-Metrik, zu schätzen, ist es notwendig, diesen Wert durch die durchschnittliche Anzahl von Bitcoin zu teilen, die in einem bestimmten Monat abgebaut wird. Auf diese Weise erhalten wir den typischen gestuften Trend des zuvor beschriebenen Stock-to-Flow-Modells.

Fazit

Wir können den Schluss ziehen, dass selbst angesichts starker Volatilität und scheinbar unverständlicher Preisbewegungen die drei wichtigsten Faktoren, die den Preis von Bitcoin beeinflussen – die Knappheit, die Nachfrage und die Produktionskosten – sehr nützlich sein können, um die Dynamik des Bitcoin-Preises zu verstehen Bewegungen.

Wir können argumentieren, dass es langfristige fundamentale Werttrends gibt, die dazu beitragen können, Bitcoin als „strategische Anlageklasse“ für Investitionen zu betrachten.

Dieser Artikel wurde mitverfasst von Ruggero Bertelli und Daniele Bernardi.

Dieser Artikel enthält keine Anlageberatung oder -empfehlungen. Jeder Investitions- und Handelsschritt ist mit Risiken verbunden, und die Leser sollten ihre eigenen Recherchen durchführen, wenn sie eine Entscheidung treffen. Die hier geäußerten Ansichten, Gedanken und Meinungen sind allein die der Autoren und spiegeln nicht notwendigerweise die Ansichten und Meinungen von Cointelegraph wider.

Ruggero Bertelli ist Professor für Finanzintermediärökonomie an der Universität Siena. Er lehrt Bankbetriebslehre, Kreditrisikomanagement und Finanzrisikomanagement. Bertelli ist Vorstandsmitglied von Euregio Minibond, einem auf regionale KMU-Anleihen spezialisierten italienischen Fonds, sowie Vorstandsmitglied und Vizepräsident der italienischen Bank Prader Bank. Darüber hinaus ist er als Asset Management, Risk Management und Asset Allocation Advisor für institutionelle Anleger tätig. Als Behavioral Finance-Stipendiat beteiligt sich Bertelli an nationalen Finanzbildungsprogrammen. Im Dezember 2020 veröffentlichte er La Collina dei Ciliegi, ein Buch über Behavioral Finance und die Krise der Finanzmärkte.

Daniele Bernardi ist ein Serienunternehmer, der ständig auf der Suche nach Innovation ist. Er ist der Gründer von Diaman, einer Gruppe, die sich der Entwicklung profitabler Anlagestrategien widmet und kürzlich erfolgreich den PHI Token herausgegeben hat, eine digitale Währung mit dem Ziel, traditionelle Finanzen mit Krypto-Assets zu verschmelzen. Bernardis Arbeit orientiert sich an der mathematischen Modellentwicklung, die die Entscheidungsprozesse von Investoren und Family Offices zur Risikominderung vereinfacht. Bernardi ist außerdem Vorsitzender der Anlegermagazine Italia SRL und Diaman Tech SRL sowie CEO der Vermögensverwaltungsgesellschaft Diaman Partners. Außerdem ist er Manager eines Krypto-Hedgefonds. Er ist der Autor von Die Entstehung von Krypto-Assets, ein Buch über Krypto-Assets. Für seine europäischen und russischen Patente im Bereich des mobilen Zahlungsverkehrs wurde er vom Europäischen Patentamt als „Erfinder“ anerkannt.

Dieser Artikel wurde erfolgreich bei der World Finance Conference eingereicht.

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