Warum die Richtlinien von Jerome Powell für Bitcoin optimistisch sind

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Die Federal Reserve schafft weiterhin wirtschaftliche Bedingungen, die reif für einen Bitcoin-Bullenmarkt sind, da das Kapital nach zuverlässigen Renditen strebt.

Dieser Artikel wurde stark von einem Gespräch inspiriert, das ich mit hatte Tom Luongo im Oktober 2021 und seine Dissertation über Geopolitik und die makroökonomische Landschaft von heute. Sie können das Gespräch in meinem Podcast hören, Ein Junge namens Pseu, und hör dir die Folgen an 75, 76, und 77 von Toms Podcast, Gold, Ziegen und Waffen für mehr Kontext. Ein Großteil des Verdienstes und der Informationen, um dieses Stück zu schreiben, geht auf die großartige Arbeit und Forschung, die Tom im Laufe der Jahre geleistet hat. Ich bin nur ein Pleb-Lerner und stehe wie Herr Luongo auf den Schultern von Riesen.

Als Kreditgeber der letzten Instanz setzt das Federal Reserve Board mächtige Waffen aus seinem Arsenal ein, um die Weltwirtschaft vor dem Kollaps zu bewahren. Obwohl die Ergebnisse und Taktiken variieren, besteht der Haupttrick der Fed darin, die Geldmenge durch die Kontrolle der Zinssätze zu manipulieren. Wenn es eine Liquiditätskrise gibt, senkt die Fed die Zinsen, um die Kreditaufnahme billiger zu machen, wodurch Liquidität in den Markt gepumpt wird. Um eine Inflationskrise nach dem „Drucken“ dieser Liquidität zu vermeiden, erhöht die Fed einfach die Kreditkosten durch Anhebung der Zinsen. Dies hindert die Geschwindigkeit des Geldes daran, außer Kontrolle in die größere Wirtschaft zu fließen, mit der Hoffnung, dass Auch eine deflationäre Todesspirale zu vermeiden. Es ist direkt aus dem keynesianischen Handbuch; das klassische Wanken des Währungschaos, mit dem jeder Fed-Vorsitzende belastet ist.

Der Vorsitzende der Federal Reserve, Jerome Powell, nutzt diese Taktiken, um die Wirtschaft inmitten einer globalen Pandemie über Wasser zu halten. Im März 2020 nutzte Powell die Druckerei der Fed, um das zu schaffen, was heute etwa 40 % aller US-Dollars in der Weltwirtschaft ausmacht. Angesichts der für 2022 prognostizierten Inflationserwartungen hat er keine andere Wahl, als eine äußerst „nukleare Option“ aus dem Arsenal der Fed zu nutzen: die Austrocknung der Weltwirtschaft.

Im Juni 2021 vollzog Powell mit einem überraschenden Anstieg von 0,05% bei zwei entscheidenden Zinssätzen eine grundlegende Änderung in der Geldpolitik: Zinsen auf Überschussreserven (IOER) und Zinsen auf Reverse-Repo-Kontrakte. Dieser Artikel wird diese technischen geldpolitischen Instrumente, die Grundlagen der Funktionsweise der Fed, die jüngste Änderung der Politik von Powell analysieren und aufzeigen, was dies alles sowohl für den Bitcoin-Preis als auch für die zukünftige Weltwirtschaft bedeuten könnte.

So funktioniert die Fed:

Die Fed ist letztendlich ihrem Kartell der Aktionäre oder Mitgliedsbanken verpflichtet. Dieses Verteilungssystem von Banken und Investitionen bestimmt die weltweite Geldpolitik.

Die Haupthändler: JP Morgan & Chase Co., Goldman Sachs, Bank of America, Wells Fargo, Morgan Stanley usw. sind wichtig, da sie das gesamte Überangebot an US-Staatsanleihen (Reserven) kaufen, das vom Finanzministerium versteigert wird um den Betrieb zu finanzieren und die Wirtschaft am Laufen zu halten. Diese Hauptmitglieder schöpfen 50 % der ausgegebenen Staatsanleihen und verkaufen sie sofort gegen Bargeld an die Fed. So werden Staatsanleihen (IS-Schulden) monetarisiert. Im Gegensatz dazu kaufen ausländische Zentralbanken nur bis zu 30 % der dreijährigen Emissionen des neuen Angebots an Staatsanleihen, und die restlichen 20 % bleiben dem Privatsektor überlassen.

Wenn die Banken den Kapitalfluss kontrollieren, ist es daher die Fed, die die allgemeine Gesundheit und das Wohlergehen der ganzen Welt durch die herrschende Währung, den Dollar, kontrolliert. Beginnen wir mit den Grundlagen, wie dieser monetäre Zapfen tropft, indem wir die gängigen Praktiken der Fed analysieren.

Die Fed Funds Rate

Das wichtigste Instrument, das die Fed zur Steuerung der Wirtschaft verwendet, ist der Federal Funds Rate, der die Bruttokosten für die Kreditaufnahme bei der Fed darstellt. Als Kreditgeber der letzten Instanz kann die Fed theoretisch unbegrenzt elastisches Geld drucken, um jegliche Zeitinkongruenzen auf den Geldmärkten abzudecken. Wenn Banken zu viel Geld verleihen und sich gegenseitig nicht zurückzahlen können, um ihre Mindestreservesätze vor Geschäftsschluss zu erfüllen, kann die Fed sie zu günstigen Vorzugszinsen retten.

Zum Beispiel – wenn eine Bank bis 17:00 Uhr 10 Milliarden US-Dollar benötigt. Um ihre Gehaltsabrechnungs- und Kreditverpflichtungen zu decken, können sie dieses Geld einfach zu einem sehr günstigen Satz von der Fed bekommen, um ihren Hintern zu retten. Die Geldmenge, die die Fed drucken kann, um diese Ungleichgewichte zu verhindern, ist unbegrenzt, es sei denn, das Vertrauen der Menschen in dieses System erodiert. Solange die Schafe nicht fragen, woher das Geld kommt, geht die Party weiter.

Bernankes Rettungspaket

Während der Lehman Brothers-Krise im Jahr 2008 führte der damalige Fed-Vorsitzende Ben Bernanke zwei wichtige geldpolitische Programme ein: Zinsen auf Überschussreserven (IOER) und das Reverse-Repo-Fenster. Beide Politiken werden verwendet, um Liquidität an den Märkten zu straffen oder zu entfernen. Die Banken setzten jahrelang ihre Straffung fort, um das gesamte QE-Geld zu sterilisieren, das die Fed während der Großen Rezession für Rettungsaktionen geschaffen hatte. Bernankes selbsternannte „Sterilisierung“ ist der Grund, warum es während der Großen Rezession keine Hyperinflation gab. Hätten die Banken keine Anreize zur Straffung gehabt, hätte all das Geld das begrenzte Warenangebot in der Wirtschaft gejagt.

IOER

Mit der IÖR könnten etwaige Überschussreserven im Bankensystem bei der Fed gehalten und verzinst werden. Dies versiegt die Liquidität am Markt, da die Banken nicht über das überschüssige Kapital verfügen, um Kredite zu vergeben. In der Vergangenheit nutzten Banken keine IÖR, weil das, was die Fed zahlte, normalerweise unter dem auf dem Geldmarkt angebotenen Kurs lag.

Im Zuge von Lehman und quantitativer Lockerung (QE) erhöhte Bernanke den IÖR auf 25 Basispunkte. Natürlich reagierten die Banken und rollten mit der neuen Politik und parkten 2,8 Billionen Dollar bei der Fed, um einen Viertelpunkt Zinsen zu verdienen. Wenn der IÖR höher ist als das, was Banken auf dem Tagesgeldmarkt verdienen können, parken sie ihre Reserven bei der Fed.

Repo 101

Ein weiteres Straffungsinstrument, das die Fed einsetzt, ist ein Pensionsgeschäft. Dieses Tool ähnelt Bernakes Methode der quantitativen Lockerung während der Großen Rezession. In einer Wirtschaftskrise erfordern verzweifelte Zeiten sicherlich verzweifelte Maßnahmen. Repo-Kontrakte finden jedoch in einem viel kürzeren Zeitrahmen statt. Daher ist Repo etwas, das ich gerne als „QE mit hoher Zeitpräferenz“ bezeichne.

Einfach ausgedrückt ist ein Repo-Kontrakt eine Vereinbarung, die die Fed mit einer Bank trifft, um vorübergehend ein Wertpapier (Sicherheiten) zu kaufen, mit dem Versprechen, es mit einer geringen Rendite oder einem höheren Preis (Zinsen) zurückzugeben. Im Falle einer Liquiditätskrise ist die Bank knapp bei Kasse und greift das Fed-Fenster an und fordert einen verbrieften Kredit an. Die Fed gibt der Bank Bargeld und erhält im Gegenzug eine Sicherheit von der Bank. Das Bargeld hilft bei den Kreditvergabeverpflichtungen der Bank und erhöht die Liquidität in der Wirtschaft, was die Marktspannungen und -unsicherheiten verringert (auch bekannt als Rettung der „Too-big-to-fail“-Institute mit QE). Sobald der Kredit ausläuft, tauschen die Fed und die Bank Vermögenswerte gegen Bargeld und die Bank zahlt die (angeblich) geschuldeten Zinsen.

Ein Reverse-Repo-Kontrakt ist das genaue Gegenteil davon. In diesem Szenario schickt die Fed Wertpapiere gegen Bargeld an die Bank. Diese Umschichtung von Kapital auf Konten bei der Fed verknappt und trocknet die Liquidität des Marktes aus.

Powell markiert sein Territorium

Während der Sitzung des Offenmarktausschusses der US-Notenbank im Juni 2021 erhöhte Powell die IÖR- und Reverse-Repo-Sätze um fünf Basispunkte. Wie Bernankes Strategie begann Powell seinen Prozess der Sterilisierung der Bargeldmärkte, um eine Inflation zu vermeiden. Darüber hinaus verfolgte Powell eine defensive Strategie der Reduzierung, um Geld aus der Weltwirtschaft zu entfernen, um Europa asymmetrisch zu belasten. Bis Mitte Juni wurden 250 Milliarden Dollar von den Märkten abgezogen und der Euro stürzte ab.

Im Gegensatz zur Federal Reserve kann die Europäische Zentralbank (EZB) (und plant höchstwahrscheinlich) in Konkurs gehen, indem sie den Euro absichtlich mit Negativzinsen zerstört. Darauf verweist Tom in den Interviews. Ihr Plan ist angeblich, ihren Staatsanleihenmarkt zu zerstören und den Bankensektor auszutrocknen. The Great Reset ist Europas Trojanisches Pferd, um die Kontrolle über den weltweiten Geldfluss zu erlangen, indem es das Bankenkartell der Fed unterbietet. Dies alles ist Teil des Ziels der EU, die Fähigkeit der USA zu zerstören, das Gelddrucken durch astronomische Build Back Better-Programme zu verringern, die Amerika Billionen kosten würden.

Diese Politik sollte sicherstellen, dass die Fed keine andere Wahl hat, als alle Ausgaben zu monetarisieren und den Amerikanern Negativzinsen aufzuzwingen, genau wie Europa es seinen Bürgern angetan hat. Dies würde einen schwachen Dollar und einen starken Euro schaffen und verhindern, dass Europa auf seinen Schulden implodiert, während die EZB eine CBDC einführt, um Kapitalkontrollen über Einzelpersonen einzuführen und eine monetäre und wirtschaftliche Hegemonie über die Welt zu errichten. Powells Entscheidung, die Zinsen anzuheben, verhinderte diese Geldumwälzung.

Seit der Verabschiedung des CARES-Gesetzes haben nun sowohl Unternehmen als auch Nicht-Finanzunternehmen Zugang zu dem Fed-Fenster, das ursprünglich ausschließlich dem Bankenkartell der Fed vorbehalten war. Seit COVID-19 war der IÖR null und das Repo-Fenster stand nur den Haupthändlern der Fed zur Verfügung. Jetzt werden sie von Leuten wie BlackRock aus dem monetären Transmissionssystem (auch bekannt als Geldmaschine) herausgeschnitten. Einfach ausgedrückt, Powell verschärft seine Straffung, um das US-Bankenkartell und die Dollar-Hegemonie zu schützen.

Die von der Fed erwarteten Zinserhöhungen werden nur den Dollar stärken, den Euro zermalmen und Kapital in solidere Anlagen umschichten. Im Dezember 2021 signalisierte die Fed mit drei Zinserhöhungen im Jahr 2022 ihre Bereitschaft zu einer aggressiven Reduzierung. Yashu Gola von Coin Telegraph zeigt in der folgenden Grafik, wie die Straffungspolitik von Powell für den Dollar bullish ist, indem sie eine Kapitalflucht von Europa zurück nach Amerika schafft.

Die Politik von Powell wird im Ausland durch die Eröffnung ausländischer Repo-Einrichtungen umgesetzt. Europäische Banken stärken den Greenback zunehmend, indem sie ihre zusätzlichen Euro in Dollar umtauschen, die sie jetzt bei der Fed parken können. Am 20. Dezember 2021 flossen rund 1,7 Billionen US-Dollar in die Repo-Fazilität der Fed, was die bisher höchste eintägige Liquiditätsspritze darstellt. Wenn die Schulden Ihres Staates Ihnen negative Renditen auf überschüssigen Euro bieten, ist eine positive Rendite von 0,05% in der Weltreservewährung mächtig attraktiv.

Wenn ein solcher Deflationsdruck einsetzt, wird es bei dieser Kapitalumschichtung zu einer unvermeidlichen Korrektur kommen. Höhere Zinssätze werden die Vermögenspreisinflation bei gängigen „erprobten“ Anlageinstrumenten dämpfen. Ein starker Dollar wird Schulden verteuern und Unternehmen und Einzelpersonen davon abhalten, sich selbst in die Höhe zu treiben. Vermögenswerte wie Aktien, Immobilien, Staatsanleihen, Mützenbabys – was auch immer, sie werden in harten Sachwerten wie Gold und Öl neu bewertet. Das bei Sachanlagen gewonnene Alpha wird jedoch im Vergleich zur Aufwertung von Bitcoin lächerlich sein.

Trojanisches Horten Ein Bitcoin-Standard

„Ich glaube nicht, dass die Lösung unseres Problems einfach darin besteht, die richtigen Leute zu wählen. Wichtig ist, ein politisches Meinungsklima zu schaffen, das es den Falschen politisch gewinnbringend macht, das Richtige zu tun. Wenn es für die Falschen nicht politisch profitabel ist, das Richtige zu tun, werden die Richtigen auch nicht das Richtige tun, oder wenn sie es versuchen, sind sie in Kürze außer Dienst.“ – Milton Friedman

Mit einer solideren Geldpolitik, die sich auf die fiskalische Verantwortung konzentriert, könnten Powell und seine Aktionäre einen Anreiz haben, ihre wirtschaftliche Herrschaft aufrechtzuerhalten, indem sie Bitcoin als legitimen Vermögenswert betrachten, der die Hegemonie des Dollars sichert.

In Zeiten wirtschaftlicher Unsicherheit zieht die Welt die Liquidität zurück, ohne zu wissen, wie die Geldpolitik der Fed aussehen wird. Powells restriktive Politik ist ein Signal dafür, dass die Fed das Vertrauen des Marktes zurückgewinnen muss, und die Zinserhöhung ist der einzige Weg, dies zu tun. Dies ist die Erzählung, die das Marktdenken dominiert und am besten demonstriert wurde, als Paul Volcker Vorsitzender der Fed war. Volcker war gezwungen, die Zinsen zu erhöhen, um die übermäßige Inflation der frühen 70er Jahre zu bekämpfen, um die Dollar-Hegemonie aufrechtzuerhalten. Während dieser inflationären Periode erholte sich der Goldpreis von 1971 bis 1980. Als Volcker die Fed Funds Rate anhob, zog sich der Markt zusammen. Powell steht vor dem gleichen Dilemma und wird seine geldpolitischen Straffungsinstrumente einsetzen, um den Dollar zu schützen.

Federal Funds Rate – 62-jähriger historischer Chart

Mit der festen Angebotsobergrenze von Bitcoin von 21 Millionen und institutionellem Geld, das ins Spiel kommt, könnte sein Wertversprechen das von Gold in Zeiten wirtschaftlicher Unsicherheit bei weitem übertreffen und zu einem sicheren Hafen für Kapital werden. Kapital fließt dorthin, wo es am besten behandelt wird, und da Staatsanleihen real negativ rentieren, ist das Parken von Kapital bei der Fed eine offensichtliche Belastung für jeden Anleger. Infolgedessen werden Nationen ihre US-Staatsanleihen verkaufen, wenn Einzelpersonen erkennen, dass „das volle Vertrauen und die Kreditwürdigkeit der Regierung der Vereinigten Staaten“ das größte Kontrahentenrisiko insgesamt darstellt.

Das Vertrauen in die Kreditwürdigkeit Amerikas wird schwinden, wenn die Finanzinstitute beeinträchtigt werden, sobald die Menschen das moralische Risiko zwischen Banken und Fed-Rettungsaktionen erkennen. Da die Marktteilnehmer nach einer neuen Form von Sicherheiten suchen, um die US-Staatsanleihen zu ersetzen, wird es zu einer Entkopplung des alten Finanzsystems kommen. Bitcoin ist auf diese Gelegenheit vorbereitet, da es kein Kontrahentenrisiko aufweist, was es zu der makellosen Sicherheit macht, die von der kommerziellen Bankbranche, Unternehmen aller Art und sogar der Fed benötigt wird. Oder, wie Michael Saylor es so treffend formuliert, Unternehmen werden sich in das Bitcoin-Netzwerk einklinken und darüber hinaus zu Anwendungen werden. Banken werden gezwungen sein, ihren Kunden Bitcoin-Finanzdienstleistungen anzubieten, um im Wettbewerb zu bestehen und relevant zu bleiben, bis ihre Dienstleistungen nicht mehr benötigt werden, da Einzelpersonen ihre Gelder in Eigenverantwortung übernehmen und ihre eigene Bank werden.

Die Neuallokation von Kapital könnte auch US-Staatsanleihen entmonetarisieren und in Bitcoin als neue unberührte Form der Sicherheit umgeleitet werden, wodurch ein Quasi-Bitcoin/Dollar-Hybrid-Standard entsteht. Die Geschichte erinnert uns jedoch daran, dass eine zentrale Planung immer fehlschlägt und daher ein Bitcoin-gestützter Dollar vergänglich sein wird. Die Bürokraten der Fed werden der Versuchung nachgeben, die Geldmenge zu verringern, und das Experiment wird unweigerlich scheitern. Somit wird die Abhängigkeit von Zentralbanken und Fiat-Geld verschwunden sein. Ein gewaltsamer Zusammenbruch und Übergang müssen jedoch keine Voraussetzung für diese neue Wirtschaft sein.

Wie Satoshi so eloquent sagte:

„Das Grundproblem bei konventioneller Währung ist das Vertrauen, das erforderlich ist, damit sie funktioniert. Man muss der Zentralbank vertrauen, dass sie die Währung nicht entwertet, aber die Geschichte der Fiat-Währungen ist voll von Vertrauensbrüchen. Den Banken muss man vertrauen, dass sie unser Geld halten und elektronisch überweisen, aber sie verleihen es in Wellen von Kreditblasen mit kaum einem Bruchteil der Reserven. Wir müssen ihnen unsere Privatsphäre anvertrauen, darauf vertrauen, dass Identitätsdiebe unsere Konten nicht missbrauchen.“

Powells Geldpolitik der Straffung zur Stärkung des Dollars wird der ultimative spekulative Angriff auf den Dollar selbst gewesen sein und wird das Trojanische Pferd für eine neue Ära des gesunden Geldes sein. Das Experimentieren mit dem Legacy-System, das Bitcoin schrittweise einführt, wird der glückliche Prozess sein, den die Welt braucht, um sich in einen Bitcoin-Standard zu versetzen.

Dies ist ein Gastbeitrag von Phil Gibson. Die geäußerten Meinungen sind ausschließlich ihre eigenen und spiegeln nicht unbedingt die von BTC, Inc. wider Bitcoin-Magazin.

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