Warum Europa die USA bei der Gewinnung von Krypto-Startups übertrifft

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Seit Jahren warnen Anwälte vor den Risiken, die mit der Führung eines Kryptowährungsgeschäfts in den USA verbunden sind, insbesondere wenn es sich um ein Token handelt. Leider sind diese Risiken offensichtlicher als je zuvor.

Als in New York und Österreich zugelassene Anwälte haben wir unzähligen Kunden davon abgeraten, Token in den USA öffentlich zu verkaufen oder ihre Geschäfte dort allgemein zu betreiben. Wir haben persönlich gesehen, wie einer unserer europäischen Kunden – nach jedermanns Angaben ein kleiner Fisch – dem Eifer der US-Aufsichtsbehörden zum Opfer fiel, das Gesetz durch Durchsetzung zu gestalten, vermutlich um einen Präzedenzfall zu schaffen, um in ferner Zukunft größere und schlimmere Akteure zu verfolgen.

Bryan Hollmann ist Rechtsbeistand bei Stadler Völkel Attorneys at Law, einer technologieorientierten Anwaltskanzlei in Wien. Oliver Völkel ist Gründungspartner derselben Firma.

Das Sprichwort „Die Gänge der Gerechtigkeit drehen sich langsam“ gilt insbesondere für US-Aufsichtsbehörden, die erst in diesem Jahr wichtige Gerichtsentscheidungen gegen Unternehmen getroffen haben, die in den Jahren 2017 und 2018 Token verkauft haben. Eines ist klar: Token-Emittenten im Jahr 2020 und darüber hinaus können die USA nicht ignorieren Wertpapiergesetze, ohne viele Jahre später schwere Bußgelder und Rechtsstreitigkeiten zu riskieren.

Glücklicherweise sind die USA nicht der einzige Markt der Welt, auf dem Unternehmen durch den Verkauf von Token Kapital beschaffen können. Wir stimmen mit dem US-amerikanischen Anwalt Preston J. Byrne überein, der in einer Stellungnahme von CoinDesk Folgendes bemerkte:

Es ist auch wahr, dass es zweifellos Länder auf der Welt gibt, die Token-Opfer anbieten. Geh dorthin. Die US-amerikanischen Wertpapiergesetze sollen den Verkauf von Token an diesen Orten nicht einschränken." (Betonung hinzugefügt)

Neue Token-Verkäufe

Laut ICO Watchlist ist die Europäische Union eine der heißesten Regionen der Welt, wenn es darum geht, Kapital durch Token-Angebote zu beschaffen. Und da immer mehr Unternehmen die USA neben Ländern wie Afghanistan, Nordkorea und Syrien auf die Liste der verbotenen Gerichtsbarkeiten setzen, wird die EU mit Sicherheit noch beliebter.

Im letzten Jahr haben in Europa ansässige Projekte wie Polkadot (Schweiz) und Bitpanda (Österreich) Token im Wert von mehreren Millionen Euro durch erste Münz- (ICO) oder erste Umtauschangebote (IEO) verkauft. Führende Blockchain-Projekte wie Ethereum und MakerDAO werden von Schweizer Stiftungen unterstützt, und aufstrebende Unternehmen wie Bitpanda und Morpher (beide Kunden der Autoren) sind österreichische Unternehmen, die währenddessen Finanzierungsrunden mit namhaften US-Risikokapitalunternehmen abgeschlossen haben Beibehaltung ihres Hauptsitzes in Europa. Darüber hinaus sammelte Bitpanda 2019 43,6 Mio. EUR durch den Verkauf von BEST-Token. Derzeit läuft der öffentliche Verkauf des eigenen MPH-Tokens durch Morpher.

Siehe auch: EU schlägt vollständigen Rechtsrahmen für Kryptowährungen vor

Es gibt gute rechtliche Gründe, warum Unternehmen von Europa angezogen werden. Für den Anfang gibt es keinen Howey-Test, der 2018 den Vorsitzenden der Securities and Exchange Commission, Jay Clayton, dazu veranlasste, zu erklären, dass „jeder ICO [he’s] gesehen ist eine Sicherheit. ” Die meisten europäischen Regulierungsbehörden, insbesondere in der DACH-Region (Deutschland, Österreich, Schweiz), unterscheiden Sicherheitstoken und Zahlungstoken von Utility-Token und erkennen an, dass Utility-Token größtenteils nicht den Vorschriften für Finanzdienstleistungen oder Kapitalmärkte unterliegen.

Anders als in den USA haben europäische Regulierungsbehörden in der Vergangenheit einfach kein Vorgehen gegen Token-Emittenten. Und Token-Emittenten sind in Europa weitaus seltener in privaten Rechtsstreitigkeiten festgefahren als in den USA.

Unterschiedliche regulatorische Ansätze

Diese unterschiedlichen regulatorischen Ansätze für Token-Angebote lassen sich auf historische Finanzierungsmethoden zurückführen, die von Unternehmen in Europa und den USA angewendet werden, sowie auf ihre unterschiedlichen Rechtssysteme. In den USA sind Aktienangebote nach wie vor weitaus häufiger als in Kontinentaleuropa, wo die Fremdfinanzierung weitgehend das Vorrecht von Banken und großen Finanzinstituten bleibt.

Wenn die Gegenwart ein Hinweis ist, setzen wir darauf, dass Europa die Oberhand hat.

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