Was Crypto von Gary Gensler bei der SEC erwarten kann

Diese Woche wurde berichtet, dass Gary Gensler, der frühere Vorsitzende der Commodity Future Trading Commission (CFTC), die Wahl des gewählten Präsidenten Joe Biden sein wird, die Securities and Exchange Commission (SEC) zu übernehmen. Dies sind gute Nachrichten für die Branche der digitalen Assets. Aus meiner Erfahrung mit Gensler, ob es sich um digitale Assets, Swaps oder Marktstrukturen handelt, kann ich bestätigen, dass er über die Zukunft von Crypto-Assets nachdenklich und aufgeschlossen ist und versteht, welche Rolle aufgeklärte Regulierungsbehörden bei der Förderung von Innovationen spielen können. Ich kann auch versprechen, dass er nicht einfach eine Cheerleaderin sein wird.

Zuallererst bekommt er es. Er hat sich ganz klar dem Verständnis des Raums auf vielen Ebenen verschrieben – Technologie, Politik, Wirtschaft und sonstiges. Er hat vor dem Kongress über die Politik und Regulierung digitaler Währungen ausgesagt, an der MIT Sloan School of Management Blockchain und digitale Währungen unterrichtet und an zahlreichen öffentlichen und privaten Diskussionen in den USA und international teilgenommen (an denen ich teilweise teilgenommen habe und die ich ausgetauscht habe) Ansichten). Er wird schaufelbereit in den Job eintreten, so gut informiert und mit digitalen Assets beschäftigt sein, wie man es sich für den Vorsitz einer US-Finanzaufsichtsbehörde erhoffen könnte.

Ich denke, es ist sehr wahrscheinlich, dass er der Marktstruktur eine hohe Priorität einräumen wird. Im Gegensatz zu früheren SEC-Vorsitzenden mit Durchsetzungs- oder M & A-Hintergrund liegt der Hintergrund von Gensler in den Bereichen Märkte und Finanztechnologie sowie Politik.

Als er 2009 nach der Finanzkrise bei der CFTC ankam, leitete er eine umfassende Reform des OTC-Derivatemarkts im Rahmen des G20-Abkommens von Pittsburgh 2009 und half bei der Ausarbeitung des Dodd-Frank-Gesetzes zur Reform und zum Verbraucherschutz an der Wall Street. die das Finanzsystem neu organisiert. Die CFTC hat als Reaktion auf ihr Dodd-Frank-Mandat über 65 Regeln verabschiedet.

Die Branche war mit den Ergebnissen nicht immer zufrieden, um es milde auszudrücken. Es gab viele Beschwerden, dass die Reformen der CFTC den Swap-Markt irreparabel schädigen würden.

Der US-Swap-Markt ist jedoch im Großen und Ganzen weiterhin dynamisch, liquide und vertrauenswürdig und wird auch im März 2020 auf dem Höhepunkt der COVID-19-Pandemie mit Effizienz und Belastbarkeit durchgeführt. Dies wird seine Überzeugung bekräftigen, dass Investoren und andere Stakeholder gut regulierten Märkten vertrauen.

Siehe auch: Gary Gensler – Auch wenn tausend Projekte es nicht schaffen, ist Blockchain immer noch ein Änderungskatalysator (2019)

Gensler war sich des Einflusses der etablierten Swap-Unternehmen bewusst und versuchte, Herausforderer und Aufständische (innerhalb eines starken regulatorischen Rahmens) zu befähigen. In der Kryptografie sind die „Amtsinhaber“ eine völlig andere Population, aber diese Dynamik könnte wiederholt werden.

Gensler wird starke Mandate und Erwartungen von der progressiven Seite des Ganges haben. Dementsprechend können wir einen starken Fokus auf den Anlegerschutz erwarten, um die Förderung der Kapitalbildung mithilfe von Krypto-Assets auszugleichen, und die Notwendigkeit, sicherzustellen, dass Krypto nicht zur Seitentür oder Hintertür wird, um regulatorische Rahmenbedingungen zu umgehen.

Ich gehe davon aus, dass wir viel mehr Klarheit über die Marktstruktur und die Infrastruktur für Krypto-Assets sehen werden – die regulatorische Klarheit, die die Akzeptanz und das Vertrauen der Anleger fördert – und ich wäre schockiert, wenn es keine Dinge gibt, die die Branche zum Heulen bringen.

Ich denke, wir werden unter Gensler endlich die SEC-Börsen-Bitcoin-Handelsfonds (ETF) sehen. Ich gehe davon aus, dass er Daten zur zugrunde liegenden Liquidität des Spotmarkts und zur Integrität ausgewählter Quellmarktplätze, auf denen Preisfindung und -bildung stattfinden, genau prüfen und von ihnen überzeugen wird.

Der Ausblick könnte sich von "Ich möchte nicht, dass auf meiner Uhr etwas Schlimmes passiert" zu "Wie können diese amerikanischen Investoren sicher angeboten werden" entwickeln? Die Überwachung des zugrunde liegenden Spotmarktes könnte auch für die SEC eine größere Rolle spielen.

Die Rolle des strategischen Zentrums für Innovation und Finanztechnologie (oder FinHub) könnte ebenfalls gestärkt werden. Dieses Büro, das von Valerie A. Szczepanik beaufsichtigt wird, wurde kürzlich ernannt, um direkt dem SEC-Vorsitzenden Bericht zu erstatten (und es damit an die Erhebung von LabCFTC für 2019 anzupassen). Vorsitzender Gensler kann FinHub nicht nur zum Engagement nutzen, sondern auch, um eine stärkere Konvergenz der Entwicklung und Umsetzung von Richtlinien in internen Silos zu fördern.

Wie wird es international weitergehen?

Während der CFTC-Amtszeit des Vorsitzenden Gensler (Ende 2014) waren die Beziehungen zu anderen nationalen Regulierungsbehörden, gelinde gesagt, angespannt. Internationale Regulierungsbehörden mit langen Erinnerungen haben mich bereits danach gefragt und befürchtet, dass Gensler versucht hat, anderen Gerichtsbarkeiten den US-Ansatz für Swaps aufzuzwingen, und dass wir möglicherweise mehr davon erwarten.

Ich denke nicht, dass internationale Konflikte ein Kennzeichen seines Ansatzes zur Kryptoregulierung sein werden. Ich glaube, wir können eine starke internationale Zusammenarbeit und Kooperation erwarten. Die Regulierung von Krypto-Assets unterscheidet sich stark vom internationalen Swap-Markt.

Zunächst wird von der Biden-Regierung allgemein erwartet, dass sie den Multilateralismus in Bezug auf internationale Politik und Engagement begrüßt. Ein anderer Ansatz des SEC-Vorsitzenden würde einen deutlich anderen Ton angeben.

Zweitens war die CFTC unter der Leitung von Vorsitzendem Gensler entweder die erste Gerichtsbarkeit oder eine der ersten Gerichtsbarkeiten, die nach der Finanzkrise OTC-Reformen verabschiedete. Ein Großteil der internationalen Reibung entstand, weil die USA an erster Stelle standen und die CFTC-Regeln, Leitlinien und Interpretationen extraterritorial wirkten, um ein Vakuum zu füllen und regulatorische Arbitrage zu verhindern. Jüngste CFTC-Regelungen zu grenzüberschreitenden Fragen haben sich auf veränderte Umstände bezogen, nachdem andere G20- und Nicht-G20-Gerichtsbarkeiten die Reformen von Pittsburgh 2009 weitgehend (wenn auch nicht vollständig) umgesetzt haben (die SEC gehört zu den letzten, die dies getan haben, nachdem sie ihre abgeschlossen haben) Rahmen für den Handel mit sicherheitsbasierten Swaps erst letzten Monat).

Die globale Landschaft der Regulierung von Krypto-Assets im Jahr 2021 unterscheidet sich stark von der von OTC-Swaps um 2011. Obwohl es keineswegs einen einheitlichen Ansatz gibt, haben viele Gerichtsbarkeiten bereits strenge und innovative Regulierungsrahmen für Crypto-Assets implementiert. Andere, wie die EU, haben umfassende Vorschläge in Erwägung gezogen.

Siehe auch: Gensler soll SEC-Vorsitzender werden: Reuters

FinCEN in der Finanzabteilung ist aus Sicht der Geldwäscherei / BSA befugt, aber auch dies entspricht nicht der Überwachung der Marktintegrität, des Geschäftsverhaltens sowie der Sicherheit und Solidität. Die SEC und die CFTC tun dies für ihre jeweiligen regulierten Börsen und andere Märkte. Dies führt zu einer großen regulatorischen Lücke im föderalen Rahmen der USA.

Wird Gensler diese Art von Autorität vom Kongress einholen? Wird der Kongress es gewähren und die notwendigen Ressourcen bereitstellen? Wird dies der „Eintrittspreis“ für Bitcoin-ETFs für Privatkunden sein? In diesem Fall wird es nicht über Nacht sein.

Nachdem Gensler die Struktur des globalen Swap-Marktes geprägt hat, wird er wahrscheinlich die Gelegenheit nutzen, die regulatorische Struktur des Marktes für Krypto-Assets voranzutreiben.

Natürlich kann ein SEC-Vorsitzender nicht einseitig handeln. Er wird Stimmen seiner Kommissionskollegen und Unterstützung anderer Interessengruppen benötigen, um seine Vision oder Agenda umzusetzen. Nicht-Krypto-Prioritäten können Vorrang haben, angefangen bei der Pandemie bis hin zu anderen politischen Initiativen der neuen Verwaltung, die Ressourcen und Aufmerksamkeit erfordern. Trotzdem hat Gensler seine Fähigkeit unter Beweis gestellt, eine unabhängige Agentur dazu zu bringen, an mehreren Fronten gleichzeitig zu arbeiten.

Wie alles andere in der Krypto sollte dies interessant, unvorhersehbar und voller Wendungen sein. Die regulatorische Sicherheit, die die Branche erhält, entspricht möglicherweise nicht genau dem Geschmack, den sie sucht.